Les affaires, 5 août 2006, samedi 5 août 2006

[" MONTAGE LES AFFAIRES LE CHOM VEUT ré \u201cET UNE FONDATION DE 300 MS \u2014 PAGE 9 x List à UN QUARTIER DE LA SANTÉ | LA CHINE CONTINUERA À FOUETTER LE SECTE - DES MATIÈRES PREMIÈRES \u2014 PAGE 28 > Le secteur arrive à maturité: les investisseurs déchantent Te > Des occasions de placement | = a long ter oo > Quel avenir pour les societes canadiennes ?> L'analyse de Bernard Mooney p.5a7 PP40064924 R08185 Nous avons SAVE > Qu'est-ce qui n\u2019a pas besoin d'être en noir pour paraître plus mince\u201d cet te ane tes, Le nouveau Motorola Q.Le plus mince.À Doté de Windows Mobile\u201d À æ L'ANP le plus mince au monde ; seulement 11.5 mm.æ Recevez vos courriels en temps réel et en toute sécurité grâce à la Boîte de réception commerciale de TELUS.= Travaillez 10 fois plus vite grace a notre réseau sans fil le plus rapide*.| æ Utilisez l'appareil photo, le lecteur MP3, la fonction vidéo et la technologie Bluetooth® | TELUS | le futur est simple\u201d | J * Windows Mobile pour téléphone intelligent.+ Selon une comparaison avec les vitesses de notre réseau numérique TX et dans nos zones de couverture EVOO.Consultez nos cartes de couverture en magasin pour les détails où visitez telusmobilite.com.La largeur de bande peut varier en fonction de plusieurs facteurs don ; 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Suncor > Vendredi 4 août iagrif, Ci ion:de la Ré Voici ce que vous avez répondu la semaine dernière: \u201cCroyez-vous que les Outgames \u201cseront aussi importants que prévu ?ELUS | 5 ADOT 2006 DE BONNE SOURCE Qui Non 16% 84% Dominique > Froment dominique froment@transcontinental.ca Louis Vachon devient chef de l'exploitation de la Banque Nationale Louis Vachon a été promu chef de l\u2019exploitation de la Banque Nationale.Il était premier vice-président, président du conseil et chef de la direction du Groupe Financière Banque Nationale et membre du comité de direction de la banque.M.Vachon est responsable de l\u2019ensemble des unités de la banque, soit le Service aux particuliers et Gestion du patrimoine, le Service aux entreprises et International et le Groupe Financière Banque Nationale.La promotion de M.Vachon permettra à Réal Raymond, président et chef de la direction de la BNC, de se concentrer davantage sur le développement stratégique, sur les relations avec la clientèle et sur la gestion du risque.Deux nouveaux avocats chez Fasken Martineau Le bureau de Québec du cabinet Fasken Martineau accueille deux nouveaux avocats : Christopher Gauthier et Valérie Brouillette, qui exercent tous deux le droit des sociétés et du commerce.: M.Gauthier était auparavant au service du cabinet Desjardins Ducharme.Mme Brouillette travaillait pour sa part pour le cabinet Langlois Kronstrôm Desjardins.Nicole Blouin présidera la Chambre de commerce française au Canada Nicole Blouin a été élue présidente de la Chambre de commerce fran- caise au Canada, section Québec.Elle succède à l'avocat François- Xavier Simard Jr, du cabinet Joli- Coeur Lacasse Geoffrion Jetté St-Pierre.Mme Blouin est présidente de NB communication relations publiques.La Chambre francaise regroupe 350 membres au Québec et 1 300 au Canada.Jean Boivin nomme au Conseil de la politique monétaire de C.D.Howe Jean Boivin, professeur agrégé à l\u2019Institut d'économie appliquée de HEC Montréal, a été nommé membre du Conseil de la politique monétaire de l\u2019Institut C.D.Howe, de Toronto.Ce conseil compte 12 membres, dont un autre Québécois, Christopher Ragan, professeur agrégé à l\u2019Université McGill.Daniel Bouthillier nommé au conseil du COVB Daniel Bouthillier a été nommé au conseil d'administration du Centre québécois de valorisation des biotechnologies (CQVB), qui administre le Fonds Bio-Innovation.M.Bouthillier est directeur exécutif à l'administration et à la planification au Centre de recherche thérapeutique de la société pharmaceutique Merck Frosst Canada.Il est responsable des budgets de la recherche fondamentale des trois centres de recherche de Merck Frosst à Montréal, Boston et Seattle.Du nouveau à la Chambre de commerce de l'Est de l'ile de Montréal Martin LaRoche, président de la Chambre de commerce et d'industrie de l'Est de l'île de Montréal, devient président du conseil de l'organisme en remplacement de Diane St-Germain.M.LaRoche, de Dessau Soprin, sera lui-même remplacé à la présidence de la Chambre par Daniel Marcoux, directeur du Centre financier aux entreprises Desjardins de l'Est de l\u2019île de Montréal.La Chambre de l'Est de l\u2019île regroupe près de 1 300 membres.m Boar com : LE JOURNAL LES AFFAIRES EST PUBLIE PAR MEDIAS TRANSCONTINENTAL S.E.N.C.1100, BOUL.RENÉ-LÉVESQUE OUEST, 24° ÉTAGE, MONTRÉAL (QUÉBEC) H3B 4X9 ranscontinental vr REDACTION =(514) 392-9000 = (514) 392-1586 lesaffaires.redaction@transcontinental.ca LES AFFAIRES 500 gaele.fontaine@transcontinental.ca Publicité = (514) 392-9000 = 1 800 361-5479 = (514) 392-2068 publicite@transcontinental.ca ABONNEMENT Service aux abonnés (8 h à 17 h) = 1800 361-7215 (1 (514) 721-9252 ANNONCES CLASSÉES : = (514) 392-7782 www.lesaffaires.com www.medias-transcontinental.com Editeur: Jean-Paul Gagné.Rédaction : Rédacteur en chef Claude Beauregard; Rédacteur en chef délégué René Vézina; Directeur, sections Actualité, Entreprendre, Immobilier et Management Yves Déry; Directeur, sections Investir et Mes affaires Bernard Mooney; Directrice des cahiers spéciaux et hors série Danielle Turgeon; Chef de pupitre Jean-Claude Surprenant: Directrice artistique Louise Rouleau.Publicité : Directeur général des ventes Louis Lamarre; Directeur adjoint des ventes Eric Morin; Directeur, développement des affaires Sébastien St-Hilaire; Ventes nationales, Montréal Catherine Resch; Ventes nationales, Toronto Jill Davidson; Ventes régionales et Promo-Affaires Stéphane Meloche.Nouveaux médias: Directeur Yves Daoust.i Communications marketing : Directrice Nathalie Carbonneau.Tirage: Directeur François Blondin.Production : Numérisation Centre de production partagé de Montréal; Directeur Sylvain Renaud; j a Canadä Nous recomnaissons l'aide financière du gouvernement du Canada par l'entremise du Programme d'aide aux publications pour nos dépenses d'envoi postal {PAP n° 8185).! Tarif d'abonnement (au Québec) Journal LES AFFAIRES (52 fois l'an}; 1 an: 42,12 $ (+ taxes = 48,45 $); 2 ans : 63,19 $ (+ taxes = 72,67 $).Duo : Journal LES AFFAIRES (52 numéros par année) et magazine Affaires PLUS (12 numéros par année}; * 1an:59,95$ {+ taxes = 68,96 $); 2 ans : 89,95 $ (+ taxes = 103,47 $).Pour connaître les tarifs d'abonnement pour le reste du Canada et l'étranger, veuillez communiquer avec le service à la clientèle.Coordonnatrice Chantal Bergeron; Administration : Médias Transcontinental S.E.N.C.Président {par intérim) Luc Desjardins; Vice-président, publications économiques Pierre Marcoux: Directeur administratif principal Denis Aubin.Impression : Imprimerie Transcontinental S.E.N.C.Division Transmag, 10807, rue Mirabeau, Anjou (Québec) H1J 1T7.Membre de Transcontinental Inc.Président du conseil Rémi Marcoux.Notre politique de protection de la vie privée Il nous arrive de communiquer nos listes d'envoi à des entreprises de bonne réputation dont les produits ou services seraient susceptibles d\u2019intéresser nos abonnés.Bon nombre d'entre eux apprécient ce service.Cependant, si ; vous ne voulez pas que votre nom y figure, faites-le savoir par écrit à notre service de l'abonnement en joignant une étiquette d'envoi de votre magazine.Répertorié dans l'index des périodiques canadiens.Dépôt légal, bibliothèque du Québec ISSN 0229-3404.Second class USPS 4 004582, Champlain, N.Y., 12919-1518 Convention de la Poste-publications n° 40064924.Ne d'enregistrement E08185 Retourner toute correspondance ne pouvant être livrée au Canada : Service aux abonnés : C.P 11016 Succ.Anjou, Anjou (Québec) H1K 5H8 i360 \"LA RADIO DES NOUVELLES EEE gl JET TUNEL NC I ET a TE an camer vate AR Te pia eT i i b= pedale jespere TIE Yannick Clérouin vannick.clerouin@transcontinental.ca Plus de six ans après l\u2019éclatement de leur bulle boursière, les titres technologiques.n\u2019ont toujours pas terminé leur traversée du désert.L'indice Nasdaq, bastion des sociétés technos, accuse encore un retard de 60 % sur - son sommet de mars 2000.De nombreux experts avaient pourtant prévu en début d'année que 2006 marquerait le retour en force des titres technos, particulièrement celui des blue chips, en raison de leur évaluation attrayante.Or, c\u2019est plutôt inverse qui s'est produit.Après sept mois, les gros canons du secteur affichent pour la plupart des performances nettement inférieures à celle de la Bourse dans son ensemble.Dell (Nasdaq, DELL, 21,30 $ US), Intel (Nasdaq, INTC, 17,70 $§ US), Yahoo! (Nasdaq, YHOO, 26,798 US), Amazon.com (Nasdaq, AMZN, 26,26 $) et eBay (Nasdaq, EBAY 23,71 $) ont même perdu entre 29 et 45 % de leur valeur ! Victimes du ralentissement ou d'une tendance de fond ?De prime abord, les experts attribuent la piètre performance boursière des technos au ralentissement de l\u2019économie.« Les récents résultats financiers démontrent à notre avis qu\u2019il y à un ralentissement marqué de l\u2019économie mondiale », à dit aux AFFAIRES Peter Misek, analyste chez Canaccord Adams.Comme les investisseurs accordent à ces entreprises une évaluation boursière qui reflète des taux de croissance élevés, leurs titres ressentent à son avis davantage les effets du ralentissement que ceux d\u2019autres entreprises.Pour Howard Sutton, président et gestionnaire de portefeuille pour Tera Capital, une bonne partie de la récente croissance dans le secteur techno a été dépendante de la vigueur des dépenses des consommateurs dans des produits comme les ordinateurs et les lecteurs MP3, Comme cette croissance ralentit, elle crée de la pression sur les marges de profits des sociétés, note-t-il.« Il y a plus de risques que les entreprises ne rencontrent pas les prévisions lorsque les taux d'intérêt augmentent », ajoute Carl Bang, directeur général de la division canadienne de State Street Global Advisors.Dans ce contexte, celles qui ne répondent pas aux attentes se font sévèrement punir, les investisseurs devenant selon lui plus sensibles au risque.Certains financiers avancent cependant que les résultats décevants des grandes * technos vont au-delà de la conjoncture économique actuelle.Ils sont plutôt d\u2019avis qu\u2019elles sont victimes de la nouvelle tendance de fond qui s'empare de l\u2019industrie.Citant plusieurs experts, le Wall Street Journal écrivait récemment que.l'industrie PHOTOMONTAGE LES AFFAIRES La traversée du désert des technos se poursuit Certains gestionnaires trouvent néanmoins des aubaines parmi les blue chips du secteur En début d'année, de nombreux experts avaient prévus que les grandes technos reprendraient de la vigueur.C'est plutôt l'inverse qui s'est produit.de la haute technologie est parvenue à maturité et que, par conséquent, les taux de croissance des entreprises resteront plus faibles dans les années à venir.Carl Bang concède que les grandes technos font aujourd'hui face à de nouveaux défis, dont la concurrence en provenance d'Asie.« Le modèle d\u2019affaires de Del! était unique il y a 10 ans, mais il est aujourd\u2019hui reproduit par ses concurrents.Ses avantages coneur- rentiels ont donc grandement diminué », illustre de son côté M.Sutton.Selon lui, ce phénomène oblige donc les entreprises à se réinventer et à trouver de nouveaux débouchés.Apple (Nasdaq, AAPL, 66,52 $ US) a réussi un véritable tour de force grâce à son ¢Pod.Mais d\u2019autres entreprises éprouvent plus de difficultés à redéfinir leur identité.C'est le cas de Microsoft (Nasdaq, MSFT, 23,97 $ US), qui a ébranté les investisseurs en avril dernier en annonçant qu\u2019elle dépenserait 2,6 G$ US de plus que prévu en 2007 dans des initiatives de croissance.« C\u2019est difficile de se réinventer, surtout pour une entreprise de la taille de Microsoft, puisqu'une croissance de 10 % de ses revenus équivaut à plus de 3 G$ US », fait remarquer M.Sutton.Voilà une des raisons pour lesquelles i) préfère investir dans technos de petite taille.Microsoft parmi les préférées des gestionnaires Le pessimisme généralisé à l\u2019égard des grandes technos fait toutefois le bonheur de certains gestionnaires qui ont une vision à long terme.« Cela fait longtemps que je n'ai pas trouvé les grandes technos aussi attrayantes, lance François Campeau, gestionnaire de portefeuilles chez Trilogy Advisors, de New York *a ne me souviens pas la dernière fois où il a eté possible d'acheter Microsoft ou Dell à un multiple d'évaluation inférieur à celui que commande la Bourse dans son ensemble.» M.Campeau admet que des entreprises comme Microsoft ne produiront plus les taux de croissance qui ont fait leur gloire dans les années 1990.11 est tout de même confiant de voir le géant du logiciel croître à un taux supérieur à 10 % dans les prochaines années.« }1 serait difficile d'affirmer que la croissance est terminée quand Microsoft, est à la veille d'amorcer le plus important cycle de nouveaux produits en 10 ans avec Windows Vista », fait-il remarquer.Les propos de François Campeau trouvent écho chez d\u2019autres gestionnaires, Walter C.Price, gestionnaire de portefeuille chez RCM Global Technology, de San Francisco.est aussi positif à l'égard des perspectives du géant du logiciel.En plus de le trouver attrayant au chapitre de l'évaluation, il croit que Vista sera un bon produit.Il voit aussi d'un bon œil l'intention de l\u2019entreprise de racheter jusqu'à 20 G$ US de ses actions en circulation.Cela aura pour effet de mousser la croissance de ses profits par action avant que les nouveaux produits he prennent la relève.\u2018Rory North, gestionnaire de portefeuilles pour North Growth Management, de Vancouver, estime aussi que l'impopularité des grandes sociétés technos crée des occasions.Le fournisseur d'équipement de réseaux Cisco Systems (Nasdaq, CSCO, 17,62 § US) lui apparaît particulièrement attrayant.M.Price aussi aime Cisco.En plus d'évoluer dans un créneau en croissance, la société regagner des parts de marché, observe-t-il.Même s'ils trouvent des aubaines, les experts avertissent Loutefois que le secteur dans son ensemble subira les effets du ralentissement de l'économie dans la deuxième moitié de 2006.Advenant un tel scénario, les entreprises diminueront naturellement leurs dépenses en technologies, fait remarquer Walter Price.Dans ce contexte, il suggère d'éviter les entreprises les plus vulnérables à une baisse de régime de l\u2019économie, comme les fabricants de semi-conducteurs.m AUGMENTEZ vS VENTES Roger & Simon St-Hilaire FORMATEURS ET CONFÉRENCIERS 19000 PERSONNES L'ONT FAIT Qué: 21-22 août 21-22 sept.Saguenay: 11-12 sept.Vai-D'Or: 30-31 oct.os de -Conclure la vente aa Ba entèle \u2018Reuter des gagnants -Réfuter les objections \u2018Accueillir vos clients -Traiter les plaintes -Entraîner votre personnel -Qualifier vos prospects -Qualifier vos clients .Communiquer efficacement -Évaluer leur performance -Gérer votreclientèle - Concurelavente fidéliser votre cientéle -Motiver votre équipe -Justifier vos prix poe Maltriser le téléphone -Exarcar votre leadership -Prospecter avec succés Faire la vente Améliorer votre image -Tanir des réunions stimidentes -Argumenter avec aplomb Maintenir votre motivation Organiser des concours Durée: 2 jours 4755 Durée: à jour: 250$ Durée: 1 jour - 250$ Durée: 3 jours - 785$ Mtl: 17-18 août /14-15 sept.Mti: 30 août / 4 oct.Mti: 12 sept./ 12 oct.Mt: 23-24-25 oct, 2-3 ot Qué: 23 août / 20 sept.Qué: 6 sept./ 18 oct.Qué: 20-21-22 nov.Inscrivez-vous dès maintenant, le nombre de places est limité.de dommages.Qué.: 418-626-7498 Séminaires approuvés par la Chambre de la a) Fonmateurs agréés sécurité frandère et la Chamiee de [assurance o> > D> de l'Association canadienne des conférenciers CONTACTEZ-NOUS POUR DES CONFÉRENCES ET DES SÉMIMAIRES ADAPTÉS À VOTRE ORGANISATION Mti: 514-673-1124 Www.rogersthilaire.y à Emploi-Québec / Mernbres professionnels (CAS) p Cours de vente a Al ae.a * - | 6 | LES AFFAIRES | EN MANCHETTE Le secteur techno canadien en voie de disparition ?La cure d\u2019amaigrissement du sous-indice des technologies de la Bourse de Toronto se poursuit \u2019 .yannick tlerouin@transsontinental.ca Le secteur technologique canadien est-il en train de disparaitre ?La question mérite d'être posée alors qu'ATI Technologies (Tor.ATY 22,54 $), un des plus grands succès entrepre- neuriaux du domaine technologique au pays, est en voie d\u2019être acquise par l'américaine Advanced Micro Devices (NY, AMD, 18,17 $ US).Le secteur représentait environ 40 % de l'indice S&P/TSX en septembre 2000, contre à peine plus de 3 % aujourd\u2019hui.Le groupe des titres de technologies a subi une véritable cure d\u2019amaigrissement dans I'indice S&P/TSX au cours des six derniéres années.Alors qu\u2019il représentait environ 40 % de l\u2019indice phare de la Bourse de Toronto en septembre 2000 \u2014 période qui correspond au sommet historique de la Bourse canadienne \u2014, le secteur ne constitue plus que 8 % du S&P/TSX aujourd'hui (voir tableau ci-contre).Vague d'acquisitions Lactivité intense en matière de fusions et d\u2019acquisitions dans les dernières années a contribué a appauvrir le sous-indice des technologies de I'information de la Bourse de Toronto.Plusieurs ténors du secteur, dont C-MAC, Leitch Technologies et Moore, sont passées aux mains de sociétés américaines.À en croire les spécialistes, la consolidation se poursuivra.« Nous avons vécu une période très active en termes de fusions et acquisitions dans des secteurs comme celui de énergie.Il ne faut pas se surprendre qu\u2019il y en ait aussi en technologie », dit Pierre Lapointe, stratège adjoint à la Financière Banque Nationale.L'éditeur de logiciels de gestion de contenu Hummingbird (Tor, HUM, 31,88 $), qui fait également partie du sous-indi- ce des technologies de l\u2019information, négocie sa vente avec Open Text (Tor., OTC, 15,28 $), autre composante du sous- indice techno, après avoir reçu une première offre d\u2019achat du groupe californien Symphony Technology en mai.Deux autres joyaux du secteur, Research In Motion (Tor., RIM, 73,90 $) et Cognos (Tor, CSN, 33,90 $), sont aussi considérées comme des proies potentielles.Cognos, qui se spécialise dans les logiciels de gestion de la performance, intéresserait IBM (NY, IBM, 76,97 § US), ticiper à la conception et cut développement de systèmes dans le cadre es on de demandes de ngement, of supporter les spplica- on générale, effcemer des recherches of des analyses pour différents services de l'entreprise.Réviser.analyser et évaluer les processus d' entreprise.PROFIL RECHERC Minimum de 3 ans Vaix.Connaissance de RUPAMEL.aires, les systèmes ot les besoins des usagers cn relation aver les exigences Diplôme d'études universitaires.avec solide expérience du monde des rience générale dans les Technologies de l'information.Conudssuice des principes de gestion de projet, des pratiques, des techniques et des outils, Connaissances générales du système Les personnes intéressées par le poste sont invitées À soumeltre leur candidature à l'adresse suivante : mbouchard@& passereile.ca Pour plus de détails sue ce poste, constllez www:lesaffiires.com\\carcieres sous le numéro de référence 86719 En collaboration avec la Fédération \u2026.iQ de l'Informatique du Québec os Devenez membre de 1a FiQ www.fig.qc.ca Le resegu des Tl au Québec écrivait récemment Mike Abramsky, de RBC Capital Markets.« La consolidation dans l\u2019attrayant domaine de la gestion de la performance s\u2019est accélérée et devrait se poursuivre », affirme l'analyste.Quant à Research In Motion, elle fait sporadiquement l'objet de rumeurs selon lesquelles elle se ferait acheter par des sociétés comme Nokia (NY, NOK, 19,57 $ US), Microsoft (Nasdaq, MSFT, 24,14 $ US) ou Hewlett-Packard (NY, HE, 32,13 $ US ).Les acquisitions ne sont pas les seules responsables de la perte de poids du secteur techno.Plusieurs sociétés ne se sont toujours pas remises des excès de la bulle technologique de la fin des années 1990, L'équipementier télécom Nortel Networks (Tor., NT, 2,22 $) n'a pas encore dégagé de réels profits de ses activités et a multiplié les réorganisations depuis 2000.Son nouveau pdg, Mike Zafirovski, s\u2019est donné de trois a cing ans pour repositionner l'entreprise.Les chances que Nortel redevienne une locomotive du secteur techno dans les prochaines années sont très minces, estime Yves Lamoureux, stratège chez Blackmont Capital.« La société a un endettement monstre, et est incapable de générer une croissance des revenus », observe-t-il.M.Lamoureux croit par ailleurs que Nortel sera défavorisée par le fait qu\u2019elle est devenue orpheline dans la dernière ronde de consolidation survenue chez les équi- pementiers telecom.Malgré la fonte de 83 % de sa valeur boursière en cinq ans, Nortel reste le deuxième plus important titre du sous-indice de la technologie, derrière RIM.Sa contre-performance en Bourse risque donc de continuer à miner le rendement de ce sous-indice.À l'instar de Nortel, le sous- traitant électronique Celestica (Tor, CLS, 10,62 $), autre poids lourd du sous-indice techno, a été incapable de produire une rentabilité durable en dépit de maintes restructurations.Elle est encore loin des revenus annuels records de 10 milliards de dollars américains (G$ US) réalisés en 2001.Même si ses plus récents ré- ELITE ANNONCEZ VOS PRODUITS ET SERVICES A VOS CLIENTS POTENTIELS DANS NOTRE PROCHAIN DOSSIER ÉNERGIES DE DEMAIN DATE DE PARUTION : 26 août 2006 TOMBÉE DE RÉSERVATION PUBLICITAIRE :- 11 août (avant 17 h) 2006 EIT ANNONCEZ VOS PRODUITS ET SERVICES A VOS CLIENTS POTENTIELS DANS NOTRE PROCHAIN DOSSIER DU QUEBEC (CRIQ) L'INNOVATION EN AUTOMATISATION INDUSTRIELLE EN COLLABORATION AVEC LE CENTRE DE RECHERCHE INDUSTRIELLE DATE DE PARUTION : 26 aout 2006 TOMBÉE DE RÉSERVATION PUBLICITAIRE : 11 août (avant 17 h) 2006 POUR INFORMATION : (514) 392-9000, POSTE 233 POUR INFORMATION : (514) 392-9000, POSTE 233 | 5 AOÛT 2006 sultats trimestriels montrent des signes d'amélioration, ses perspectives à long terme demeurent floues.« Nous croyons que la société ne possède pas de réel avantage concurrentiel qui puisse lui permettre de prospérer dans l'industrie ultraconcurrentielle des services de sous-traitance électronique », écrivait récemment Andrew Golomb, de Morningstar.Le secteur survivra Même si plusieurs sociétés phares sont disparues du sous- indice techno, ou qu'elles peinent à se relever, les experts restent confiants que le secteur survivra.« La vraie nature du secteur des technologies est que de nouvelles entreprises apparaissent, tandis que celles qui sont rendues à un stade plus mature se font acheter ou disparaissent », fait remarquer lan Nakamoto, directeur de la recherche chez MacDougall, MacDougall & MacTier.Ce dernier donne en exemple l\u2019entrée récente en Bourse de la société montréalaise Technologies Miranda (Tor., 4/7! 17,10 $) (lire le profil de la société en page 31).« Je ne suis pas du tout inquiet par le fait que nos sociétés technos se fassent acheter.renchérit Howard Sutton, président et gestionnaire de portefeuille de Tera Capital.L'innovation est très féconde au Canada, et de nombreuses Jeunes entreprises émergentes remplaceront éventuellement les sociétés comme ATI.» Cela dit, le secteur techno canadien n\u2019est pas l\u2019ombre du secteur techno américain.Voilà pourquoi Yves Lamou- reux recommande aux investisseurs de se tourner vers les États-Unis pour avoir Une meilleure diversification.= /OX POP * \u2018Selon vous, est-il temps \u201cd'investir dans les plus importants joueurs | de l'industrie techno ?| oul HE NON i Les résultats de ce sondage paraftront dans notre édition de a semaine prochaine.i i Toe Am PHI A TORTI ft de | LES AFFAIRES | EN MANCHETTE SANS COMPROMIS La croissance ralentit chez les géants Internet Bernard Mooney bernard.mooney@transcontinental.ca Le rythme de croissance ralentit chez les géants d'Internet.Et même si cette croissance demeure élevée, les investisseurs préfèrent vendre leurs titres en attendant d\u2019être suffisamment convaincus quant au maintien d\u2019un tel rythme d'expansion à long terme.Les titres d'eBay (Nasdaq, EBAY 24,43 $ US), d'Amazon.com (Nasdaq, AMZN, 27 $ US) et de Yahoo! (Nasdaq, YHOO, 27,50 $ US) ont au moins deux points en commun : ils ont perdu entre 25 et 40 % de leur valeur depuis un an.Leur performance des deux dernières semaines est tout simplement atroce.L'autre en point commun : leurs récents résultats financiers montrent un ralentissement notable de la croissance.Ainsi, les revenus d'eBay ont crû de 30 % à son plus récent trimestre clos le 30 juin.Or, pour le trimestre équivalent en 2005, la croissance de son chiffre d'affaires avait été de 40,5 %.De plus, sa croissance récente a été stimulée par l'acquisition de Skype, réalisée l'an dernier.La croissance de la valeur brute des marchandises échangées sur son site d\u2019encan a été de seulement 18 % pendant le trimestre, taux qui dénote la véritable croissance interne d'eBay.Evidemment, une croissance interne organique de 18 % n\u2019est pas à dédaigner dans une économie qui croît à peine de 4 % par année.Sauf que ce n'est pas assez pour maintenir un titre à des ratios d'évaluation élevés.Et eBay n\u2019est pas seule dans cette situation, comme l\u2019illustre le tableau ei-contre.Les grands noms d'Internet vivent un ralentissement, pas nécessairement inquiétant du côté économique, mais traumatisant pour les investisseurs.Même Google (Nasdaq, GOOG, 388 $ US), qui est dans une classe à part avec une croissance nes dollar.ule le ps ses actionnai ee: réalise plus de 0, 3 : de pour, deusème mellen ue suce à 376,51 $ U ; Mrerreotl Dion, FE 28978 US).des revenus de 77 %, affiche un ralentissement par rapport au rythme en 2005.Modèles d'affaires S'il est vrai que ces entreprises évoluent dans le grand domaine d'Internet et qu\u2019elles vivent un réel ralentissement, là s'arrête leurs ressemblances.Ainsi, leur modèle d\u2019affaires est très différent.eBay est un encanteur Internet, marché qu\u2019il domine outrageusement aux États- Unis.À ce titre, la société n'est qu'un intermédiaire entre les vendeurs et les acheteurs de produits sur Internet.À chaque transaction, elle récolte ses frais, ce qui limite les risques d\u2019affaires, et ses besoins en investissement demeurent peu élevés.De plus, comme elle domine son secteur, elle bénéficie d'un avantage concurrentiel majeur.Le vendeur potentiel y pensera deux fois avant d\u2019aller voir ailleurs en raison de Pachalandage monstre du site ebay com (ebay.ca au Canada).Ce qui nous raméne au fameux « proverbe » de la saucisse Hygrade : « Plus de gens en mangent parce qu'elle est plus fraîche, et elle est plus fraîche parce que plus de gens en mangent.» Pour eBay, c\u2019est : « Plus de gens y viennent parce qu'on y transige plus facilement, et on transige plus facilement parce que plus de gens y viennent.» Dans le cas d'Amazon.com, comme vendeur de livres (et de plus en plus d\u2019autres items, incluant l\u2019épicerie depuis deux semaines), son modèle d\u2019affaires s'apparente à celui du commerce au détail.Avec les avantages liés à Internet, comme la possibilité d\u2019avoir une sélection d'articles presque infinie.Les investisseurs ont douté pendant de nombreuses années de la viabilité de ce modèle, Amazon.com subissant des pertes année après année.Or, la société est devenue rentable, faisant mentir les critiques.En revanche, sa rentabilité a diminué de façon sensible en raison de ses investissements massifs en technologie et en marketing.Elle a ainsi dépensé 151 M$ US au deuxième trimestre de 2006 en technologie, par rapport à 100 M$ US au même trimestre de l'an dernier.Et en 2005, les analystes financiers n\u2019en croyaient pas leurs yeux lorsque la direction divulguait qu\u2019elle dépensait autant.Du côté du marketing, afficher les meilleurs prix aident à vendre plus.Par contre, ce n\u2019est pas bon pour les marges bénéficiaires.De plus, Amazon.com met de plus en plus l'accent sur la gratuité des frais d'envois, ce qui lui coûte très cher.Elle offre maintenant une sorte d'inscription à un club (dmazon Prime) qui permet, moyennant un paiement annuel de 79 $ US, de recevoir toute la marchandise commandée dans un délai de deux jours, sans payer de frais de poste, pendant un an, sans autre limite.Le client peut ainsi commander encore et encore et recevoir rapidement ses achats.Ce genre d'intervention lui permet de maintenir son avantage concurrentiel.Amazon.com, à bien des points de vue, affronte les géants du commerce au détail comme Wal-Mart, de plus en plus présents sur Internet.Yahoo! et Google Ce type d'initiative est l\u2019un des éléments qui expliquent l'importante baisse de rentabilité d'Amazon à son plus récent trimestre et la baisse de ses profits prévus cette année.Dans le cas de Yahoo!, les récents résultats du portail Internet ont affiché une croissance de ses revenus atteignant 28 %, ce qui est conforme aux attentes, alors que certains auraient bien aimé que Yahoo! les surpasse.Toutefois, pour faire face & son concurrent Google, Yahoo! restructure sa plate-forme publicitaire et de recherche Internet dans un projet nommé Panama.Or, la direction a annoncé, en même temps que ses résultats, que Panama serait lancé un trimestre plus tard que prévu, soit au quatrième trimestre.Comme les investisseurs et les analystes fondaient de grands espoirs sur cette plate-forme pour relancer Yahoo! dans le marché de la recherche, le titre = US de ses actions.+, Microsoft devrait être peer rentable | 5 ADOT 2006 | 7 | Une troissance ralentie nu Dolmmcon 2 i.0 Bum Amazon.com eBay Google Yahoo! a été durement frappé.Yahoo! demeure le joueur dominant du marché en explosion de la publicité Internet.La société est bon deuxième dans le marché de la recherche, ce qui n\u2019est pas dramatique.Le tout donne une société très rentable avec un bon potentiel de croissance.De son côté, Google a publié des résultats éclatants, mais pas encore assez pour éblouir les investisseurs.Dans son cas, il n'y à pas de craintes particulières, sauf l'évaluation du titre et le fait que le marché boursier est devenu allergique à tout, ce qui touche la techno et Internet, æ à Faisant f de.Y'opinion régritre 8 nom ; \u2018analystes, Bruce Kent, gestionnaire de = portefeuille pour le Bruce Kent Group, \u2018membre de Gestion privée RBC à Montréal, vient d'acheter des actions de Dell (Nasdaq ë DELL, 2130$US) Le \u201cM, Kent estime que les Investisseurs ont \u2018trop sévèrement puni Dell à la suite de sa\u201d le 48 % de sa valeur depuisunan.« Vous pouvez acheter un tire de crols- Apple, ont gagné des ris de marché dans le segment de la vente d'ordinateurs aux \u201cconsommateurs.Mais il faut comprendre - que plus de 80 % des profits de Dell pro- \u201cViennent de la vente d'ordinateurs au - entreprises », explique-t-il, Or, selon lui, Dell domine largement ce marché, - D'autres facteurs militent en faveur ; clété possède le bon modèle d\u2019affaires pour à vente d'ordinateurs (sans intermédiaire lle croît de 16 % par année à l\u2019international t possède un bilan en béton avec ses td I i i Ar = 2 it Je 3 3 © FRE AE 5 25) » i EL i a ig Tes i 5 és LA Sie, 1% 7 a i= br = PE 5% ST; 2 i y ce 2 4 5 À E = # > Fig i Le 5 7 2 5 ze 2 se 3 5, = Ned i Te i 5 5 du i La 74 2 0 dr Hs: | i is i 2 = Lis £7) ie ; a ; 5 = em AE = 2 = ve i = a te 2 ; % © Es ie 4 i 2 on 5 286 fine 3 bis i se es Be HE 4 5 i of 3 x 4.33 xs cts, jo = rar) ek fes = 7 5 tag i 453 a 125 i 5 ii a se se a Le sib i i a 2 7 sad we Le be 3 L 7 ad vi 7 3 2 i 7 i a bi 5 A Ra # # 3 75 ê hi i i ii y = i ; & AS j oy 2 2 ny: i o À a a LR fe ea Lu a ee ue oh Sa @ 7 iii ia i 05 45 Et cé.7 A5 te CE Le A GE i i 0 6 sf fa pe Hi oA = i ve 7 D Bs i ; he 7 po bu ge êr.sr mot 0 rola Q* 1 % 5 of e n oyabl t ft é ad\u2019 un clavie QWERTY, bande:au:courrie IBCLTO el oh ; 9 ofilé dot ces à larg 25 ars na A ?d es me dows:Mob lustooth Sh 3 i place i g icie pi ?5.0, technologie caméra mégapixel;-saisie et lecture vidéo i 2e oct Sl i a 5 Ww jie Ih & WWW.motorola.com/Q bis 2 3 Re ie 5 2 En ok SH ; oy St iy ys : If br 476 3 i i 0 + Hi 3 i, = i oe Ge ; ve Ce Gé 55 ch ji in ts Sot dy i A + 2 Whe SE Je PA 5 ent = 5 fe Af 3 3 i Tn 5 oh an oi ve 2 \u201c% ky Sse.So Le 8 3 i i i i Bi: A Lv he x A i de = qe di dl i sa eu 5 ve io a on 2h a 5 se 2 re ma 2 of a , LE Ki ea us a 0 i ( = gs is 5 pe a que po ie 6 > oh ë 2 7 @ ta i i ar # ji 7 iW i 5 ot a O8 sa 4 .- 5 i gi i ga ÿ y fir ff fes es 7 ss = en a i #4 en i ES i i af fi i 3 PR 5 i SE { Es 2 i A A; < 3 a 3 té re à hs 2 5 i uf a = ps ro 4 8 Ë of 3 ë 3 Te 9 ta A i es 22 / Bi y go ¥ 4 i au & i i i se Ras ES fo i T os i Rok » i 28 po : f Hi Fi x 53 Ë fe = #55 a Aa 5 i te > vi hd ee 2 Xe à .3 i ie 4 2 4 ! dE si i # 9 gun À Li id er ys wer E = À 5 Pi we i Ry 7.of ; $ 8 ui x & ww bh i Li By Wa A: by ee fa \u2018 Es og Rt > i : 3 a an ve = % = ts nro iy EY i i) i = ii ios it ui i i i, oo ste.; 3 = a Re a i À Ly 0 wv Le 2 = k : CE 4 5s 2 \u201c 0 sr af 5 À Gi We * : # Fe ln! f i = sr ss 1 4 i ai 3 5e Ÿ ue \u20ac = secs JF i i dy = Ba on ii en 9 ve = 5 FG E oi = i \u20ac 5 thy ve $ E i is 5 us 0 a sx a Jo x .ae, sg x.ne ne ns is 5 So i\" i ox i 1 Rahs 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ge 4 = a 5 Sar y SE id Gan Bi Ti 2 &, 2 is Wet a ne i i 5 ne = = dr pe 2 S voue % a 3 LS.= Pin 3% 3 Es CTUALITÉ ET ANALYSE 5 ADÛT 2006 | e CHUM veut créer un Quartier de la santé La technopole regrouperait trois bâtiments occupés par des entreprises du secteur privé Suzanne Cf Dansereau suzanne dansereau@transcontinental ca Apres le Quartier international, qui a redonné vie au Vieux- Montréal, Montréal aura son Quartier de la santé.Le directeur général du Centre hospitalier de l\u2019Université de Montréal (CHUM), Denis R.Roy, en a fait I'annonce lors d\u2019une entrevue qu\u2019il a accordée au journal LES AFFAIRES pour faire le point sur le dossier du nouveau CHUM, ce mégahôpital francophone attenant 4 I'Hopital Saint-Luc dont le cofit est évalué à 1,5 milliard de dollars et auquel le gouvernement Charest a donné le feu vert en avril dernier, en même temps que la construction d\u2019un deuxième mégahôpital géré par le Centre hospitalier de l'Université McGill.Le plan d'affaires de ce Quartier de la santé \u2014 ou tech- nopole de ia santé \u2014 en est à l'étape de la rédaction, précise M.Roy.Il prévoit, outre l\u2019établissement du nouveau CHUM et de ses 700 lits d'ici 2010, la construction à long terme de trois bâtiments qui seront occupés et financés par des entreprises du secteur privé.Le budget total du projet, les échéanciers et les détails de nature immobilière ne sont pas fixés.Pour l'instant, le CHUM prévoit un premier bâtiment de 30 000 m?(323 000 pi?) qui réclamera un investissement d'environ 90 M$.Ces bâtiments seront situés entre le nouveau Centre de recherche du CHUM, un bâtiment de 45 000 m?, et le Palais des congrès, au-dessus de l\u2019autoroute Ville-Marie, qui devra être recouverte.Le CHUM veut y attirer « des entreprises œuvrant dans la santé, comme les compagnies pharmaceutiques et celles qui fabriquent de l'équipement médical, de même que des chercheurs prêts à se lancer en affaires, ainsi que des cliniques médicales affiliées et des commerces », explique M.Roy.Ces entreprises seront incitées à s\u2019y implanter \u2014 ou à y déménager si elles sont ailleurs \u2014 « en raison de la proximité du Centre de recherche du CHUM » et du Palais des congrès, dont la moitié de la clientèle provient du milieu de la santé, fait-il remarquer.Levier de développement économique Avec la construction du nouveau CHUM, l'établissement d\u2019une technopole aura pour effet de stimuler le développement économique et urbain dans cette partie de la ville, située entre le centre-ville et le Vieux-Montréal, fait valoir M.Roy.Il reconnaît l\u2019importance qu\u2019auront les choix architecturaux.« Le CHUM ne peut pas apparaître comme une plaie dans le quartier », dit-il, en réponse à certaines craintes exprimées dans le milieu des architectes et des urbanistes.Le directeur général du CHUM rappelé les retombées économiques que devrait en- trainer la construction du nouveau mégahôpital : 120 0600 emplois, 444 M$ versés en salaires, 735 M$ en valeur ajoutée (en stimulant d\u2019autres projets immobiliers dans le quartier) et plus de 145 M$ en retombées directes et indirectes.Lors de cette entrevue, le D' Roy avait un message à livrer aux gens d\u2019affaires : « I} faut que le secteur privé reconnaisse ce projet grandiose auquel il va contribuer par son expertise et dans lequel le CHUM va jouer GILLES DEUSLE Le CHUM veut attirer dans sa technopole des entreprises œuvrant dans la santé, comme les compagnies pharmaceutiques et celles qui fabriquent de l'équipement médical, ainsi que des chercheurs prêts à se lancer en affaires, des cliniques médicales affiliées et des commerces », expligue le directeur général du CHUM, Denis Roy.un rôle important, a-t-il dit.C'est au CHUM que les compagnies pharmaceutiques vont tester leurs traitements et faire leur benchmarking.» Une réorganisation bien avancée Le CHUM, actuellement réparti entre trois hôpitaux (Saint- Luc, Hôtel-Dieu et Notre- Dame), est prêt à déménager sur un site unique, dit, M, Roy.Son équipe prépare la transition depuis quatre ans et elle est maintenant Lerminée.L'organisation du travail a été revue et les disciplines ont été regroupées dans un hôpital.Cela s\u2019est traduit par un Une campagne de souscription record de 300 MS Jamais, dans l\u2019histoire du Québec francophone, une- - Campagne de souscription \u2018d\u2019une telle ampleur n\u2019a été < réalisée : la Fondation du CHUM entend recueillir 300 M$ d'ici 10 ans pour financer des équipements et des services médicaux pour le nouveau mégahopital.\u201cGe sera un défi de taille pour le président de la campagne, qui n\u2019a pas encore été recruté et dont l'identité doit être an- - noncée d'ici la fin septembre, si tout se passe comme prévu.«Nous avons dressé une liste - des candidats sélectionnés », précise Ekram Rabbat, pig dela Fondation du CHUM, en Soma dee Fondation du CHUM.sein de l\u2019organisation depuis \u201c cing ans.Un défi d\u2019autant plus ambitieux que le fonds de dotation de la Fondation du.CHUM est 10 fois moins important que celui du Centre hospitalier de l\u2019Université McGill et que, traditionnellement, les Québécois sont moins généreux que leurs compatriotes canadiens.En plus, on calcule qu\u2019il y aura, au cours des 10 prochaines années, 6 milliards de Sellars rossi Oh TP: i Hons au Québec.Findelacontroverss En fait, la Fondation du me dpi it os CHUM devra triple ses en ca ; trées de fonds annuelles pour atteindre sôn but.Une partie de la collecte sera faite conjointement avec la fondation du mégahôpital de l\u2019Uni- \u2018\u201cversité McGill, pour éviter des dédoublements qui incommoderaient le milieu des affaires.\u201cM.Rabbat est optimiste : il connaît déjà la provenance du tiers des fonds, dont une bonne partie proviendra des activités commerciales et des activités bénéfices de la Fon- \u2018dation, qui s'ajoutent au volet :_ Philanthropique actuellement \u201célaboré.Ce qui compte, c\u2019est que « la \u201ccontroverse entourant le choix dû site du futur CHUM premier déménagement, qui sera suivi par un autre en 2010 lorsqu'on emménagera sur le nouveau site.« Disons que c\u2019est comme les fiançailles avant le mariage », fait-l-il remarquer pour dédramatiser l\u2019impact que ce genre d'opération a pu avoir sur le personnel.Le CHUM a aussi préparé l'installation d\u2019un nouveau système d\u2019information clinique qu'il a acheté avec le Centre universitaire de santé McGill au coût de 65 M$ et qui sera déployé dans huit hôpitaux de Montréal en septembre.« Nous voulons éviter l'erreur commise à l'hôpital Georges Pompidou à Paris, où le démé- est derrière nous », lance-t-il.« I! y a encore du scepticisme, reconnait M.Rabbat, mais il s\u2019est.passablement estompé.» Il signale par ailleurs que le mode d'exécution du projet ne gêne pas la Fondation.« Que l'hôpital soit construit ou non en PPP (partenariat public- privé) n\u2019est pas un problème, car les fonds a massésiront à - l'équipement et aux soins, et non à la brique et au mortier.» En vertu du plan budgétaire du gouvernement, la Fondation doit lever 200 M$ pour le nouvel hôpital, mais elle a préféré se donner un à object de 300 M$.sp.nagement a été fait avant que les fusions et transformations à l'interne ne soient terminées », souligne M Roy, avant de men- Lionner que les opérations des quatre dernières années avaient été faites « dans le respect intégral du budget ».Les échéanciers Où en est le CHUM dans la préparation du dossier du mé- gahôpital ?Le programme fonctionnel et technique (PFT) est terminé à 85 % Un appel d'offres vient d\u2019être lancé pour recruter les professionnels (ingénieurs et architectes) qui préparerontle devis de performance, lequel servira à élaborer l\u2019appel d'offres pour la construction du centre.Vers la fin de cet automne, on décidera si le mégahôpital sera construit de façon conventionnelle ou selon la formule de partenariat public-privé, Î] est déjà prévu que le mode conventionnel sera retenu pour certains bâtiments.Quant au Centre de recherche du CHUM, le [ Roy a donné l'ordre d'accélérer les évaluations car les locaux actuels, à l'Hôtel-Dieu, ne sont pas suffisants et obligent la direction à débourser qu'elle ne pourra pas récupérer une fois le nouveau centre construit.a | 10 | LES AFFAIRES | ACTUALITÉ ET ANALYSE La formule public-privé ne convainc pas complétement le CHUM | La prise en charge du risque lié à l'entretien des bâtiments actuels pourrait poser problème Dansereau suzanne.dansereau@transcontinentalca Le directeur général du Centre hospitalier de l\u2019Université de Montréal (CHUM), Denis R.Roy, dit ne pas avoir de parti pris quant au mode d'exécution du projet du nouveau mégahô- pital, mais impose certaines conditions si la formule des partenariats public-privé (PPP) est retenue.Selon lui, la formule des PPP peut devenir problématique et dispendieuse à cause de la prise en charge du risque lié à l'entretien des bâtiments actuels qui seront rénovés, dont l'Hôpital Saint-Luc.« Les réticences que j'ai concernent le recours au mode des PPP pour la rénovation des bâtiments existants.Les promoteurs privés n'aiment pas prendre les risques des immeubles qu\u2019ils n'ont pas construits.», dit le D\" Roy en entrevue aux AFFAIRES.« S'il y a un bris d\u2019eau à l\u2019Hôpital Saint-Luc, qui sera responsable ?Le partenaire privé, qui n'a pas bâti l'immeuble, ou ie public ?», ajoute-t-il.M.Roy veut des réponses claires.Car si, dans le cadre d'un PPP, le gouvernement transfère au privé l\u2019entretien On décidera à la fin de l'automne si le projet sera réalisé en mode conventionnel ou selon la formule des PPP.des bâtiments existants \u2014 et le risque qui y est lié \u2014, il devra payer une prime au partenaire privé.« Ça va coûter plus cher si le privé l'assume, c\u2019est sûr, soutient M.Roy.Et moi, je ne veux pas avoir à payer ça.» C\u2019est pourquoi, selon lui, le mode PPP conviendra pour l'érection de nouveaux bâtiments, mais sera plus problématique pour les bâtiments existants.« La question, c\u2019est : comment arrivera-t-on à arrimer l\u2019entretien des deux genres de coquilles, l\u2019un en mode conventionnel, l\u2019autre en PPP ?» Précisons qu'on décidera à la fin de l'automne si le projet sera réalisé en mode conventionnel ou selon la formule des PPP.À titre de gestionnaire du CHUM, le D' Roy veut aussi éviter que le paiement du loyer des nouveaux bâtiments provienne de son budget d'exploitation.Actuellement, le CHUM n\u2019a pas de loyer à payer, parce que les bâtiments sont âgés et que leurs coûts de construction sont déjà amortis.S'il doit payer un loyer au partenaire privé dans un PPP, M.Roy veut que ça soit avec de l'argent neuf.Son budget annuel est de 565 M$ : environ 75 % servent à défrayer les salaires, et une autre bonne partie à l\u2019entretien des immeubles.Le D' Roy dit avoir reçu l'assurance du REN vss.| 5 AOÛT 2006 | Les responsables du nouveau CHUM décideront à la fin de l'automne si le projet sera réalisé en mode conventionnel ou selon la formule des PPP.gouvernement du Québec qu'il n\u2019aura pas à assumer le coût du loyer si le CHUM est construit en PPP.11 pose deux autres conditions avant d\u2019appuyer le mode PPP: que le CHUM soit le seul Une saison touristique 2006 plutôt ordinaire dominique.froment@transcontinental.ca La désaffection des visiteurs américains annonce une saison touristique estivale difficile pour plusieurs régions du Québec.Sans avoir encore de données précises sur les dernières semaines, la majorité de la dizaine d'Associations touristiques régionales (ATR) que nous avons contactées prévoient que l'été 2006 sera moins bon que l\u2019été 2005, ou tout au plus semblable.Environ un tiers des régions \u2014 celles qui comptent généralement peu sur la clientèle américaine \u2014 prévoient cependant connaître une meilleure saison que l'année dernière.l'appréciation du dollar canadien, la hausse du prix de l'essence et la confusion entourant l'imposition du passeport obligatoire sont autant de facteurs expliquant que les Américains sont peu nombreux à visiter le Québec cet été.Baisse à Québec et dans les Cantons-de-l'Est Les Cantons-de-l'Est sont l'une des régions les plus touchées, avec une baisse prévue de 5 à 10 % du nombre de visiteurs américains cet été.Ils seront environ 100 000 à visiter la région cet été, elle qui en a déjà accueilli 175 000 en 2002.« Après le 11 septembre, la vache folle, le SRAS, le taux de change et le prix du pétrole, est venue s'ajouter la confusion au sujet du passeport », explique Alain Larouche, directeur général de Tourisme Cantons-de-l'Est.Heureusement, les Ontariens sont de plus en plus nombreux dans les Cantons-de-l'Est : on en attend de 5 à 10 % de plus cette année.Les Américains tardent également à arriver dans la Vieille Capitale.Ce qui, selon Daniel Gagnon, directeur des communications de l\u2019Office de tourisme et de congrès de Québec, devrait entrainer une baisse de 2 à 3% du nombre de visiteurs à la fin de la saison, par rapport à l\u2019an dernier.« Les Américains seront difficiles à remplacer, remarque M.Gagnon.Et la concurrence pour attirer les Québécois, qui sont le pain et le beurre de l\u2019industrie touristique au Québec, est féroce.» À Montréal aussi les Américains sont moins nombreux.Heureusement, souligne Pierre Bellerose, vice-président recherche, relations publiques et développement de produit de Tourisme Montréal, des événements tels que le congrès des Kiwanis et les Qulgames en juillet vont permettre a la métropole de s\u2019en tirer sans baisse \u2014 ni hausse \u2014 à la fin de la saison.« Le fait que la ville soit très animée avec ses festivals commence à attirer des congrès durant l\u2019été, ce que nous n'avions pas avant », dit-il.Le soleil brille en mauricie Dans Charlevoix, Jacques Lévesque, directeur général de l\u2019ATR, prévoit aussi un été 2006 semblable à celui de de 2005, qui n\u2019avait d\u2019ailleurs pas été extraordinaire.« Notre saison touristique commence de plus en plus tard, à la mi-juillet, mais se termine aussi de plus en plus tard à l\u2019automne.Peut- être que les nombreux festivals gardent les gens en ville plus longtemps qu'avant.» Dans les Laurentides, la pluie a gâché le mois de juin et juillet ressemble à l\u2019an dernier, qui s\u2019était révélé plutôt ordinaire.« Août est notre plus gros mois et, si je me fie aux réservations, ça augure plutôt bien.Malgré tout, je m'attends à une petite baisse cette année », affirme Diane Leblond, directrice générale de l\u2019ATR.Au Saguenay-Lac-Saint-Jean, Paul Riverin, chargé de projets de l'ATR, souligne qu'un taux de change avantageux pousse beaucoup de Québécois à prendre la direction du sud cette année.« On devrait encaisser un recul d'environ 3 % par rapport à la saison 2005, qui a cependant été excellente.» Le soleil brille toutefois dans d'autres régions.C'est le cas entre autres de la Mauricie.« Nous sommes en progression de 2 à 4 % par rapport à l'été 2005.Et le mois d'août s\u2019annonce tout aussi bien », affirme Anais Laurent, directrice de la promotion et du marketing de Tourisme Mauricie.Il faut dire que la désaffection des Américains nous touche peu parce que la Mauricie n\u2019est pas leur destination préférée.» En Outaouais aussi l\u2019ATR prévoit une hausse de 2 % par rapport à 2005, qui avait été une très bonne saison.« Le fait que, traditionnellement, peu d'Américains viennent dans la région explique peut-être notre bonne performance », dit José Lafleur, chef des communications de Tourisme Outaouais.À l'instar de 2005, la saison 2006 s'annonce très bonne également en Abitibi-Témisca- mingue, surtout a grace a une augmentation du nombre de touristes ontariens.« Et nos grands événements \u2014 la Foire gourmande, le Rodéo du camion et Osisko en lumière \u2014 n'ont mème pas encore eu lieu.Comme nous ne sommes pas une destination \u201cplages\u201d, nous ne sommes pas concernés par la clientèle québécoise qui va à la mer », explique Monic Roy, directrice des communications et des relations publiques de l\u2019ATR, En Gaspésie, l'ATR a encore peu de données en mains, mais prévoit une performance semblable à l'été dernier.m à décider de ce qu\u2019il offrira comme soins et services, et qu\u2019un éventuel transfert de personnel au privé \u2014 des employés chargés de l\u2019entretien, entre autres \u2014 se fasse sans que les employés concernés ne perdent leurs avantages sociaux, y compris leur régime de retraite.Selon ses calculs, 200 employés (sur un total de 10 000) pourraient changer d\u2019employeur si on fait appel au privé.Pad de budget cadenassé Par ailleurs, le D' Roy soutient qu\u2019il est faux de dire que le budget de construction du nouveau CHUM est cadenassé, comme l\u2019a soutenu le directeur exécutif des projets de modernisation des centres hospitaliers universitaires de Montréal, Clermont Gignac, dans un entretien récent au quotidien Le Devoir.Le montant de 1,5 milliard de dollars pour le nouveau CHUM est une estimation et le montant final ne sera déterminé que lorsque le contrat sera signé avec le constructeur M.Roy ajoute qu\u2019il ne veut pas avoir à diminuer l\u2019ampleur du projet à cause de hausses de coûts imprévus.« L'hôpital ne doit pas rapetisser parce que le coût de l'acier a augmenté », lance-t-il.m Le fisc réclame 6,4 MS à Benoit Laliberté Les déboires de l\u2019homme d\u2019affaires controversé Benoit Laliberté se poursuivent.Revenu Québec réclame à l\u2019ancien pdg de Corporation Jitec 6,4 M$ en impôts et taxes impayés.Le Centre de perception fiscale de Revenu Québec a déposé le 25 juillet dernier une hypothèque légale sur des terrains situés à Sutton, en Estrie, appartenant à M.Laliberté.Lhypo- thèque légale est un moyen de recouvrement mis à la disposition des autorités fiscales pour obtenir leur dû.En cas de non-paiement, le Revenu exerce son hypothèque et peut forcer la vente de l'immeuble.24 mandats de perquisition De la somme de 6,4 M$, plus de 5,8 M$ sont réclamés en vertu de la Loi sur la taxe de vente du Québec.T1 n\u2019a pas été possible de parler à Benoit Laliberté ni à son avocat.L'agent responsable du dossier de M.Laliberté au Centre de perception fiscale n\u2019a pas voulu donner de détails sur le dossier, pour des raisons de confidentialité.Cette réclamation du fisc est indépendante de l'enquête pour fraude fiscale qui a mené à l\u2019exécution de 24 mandats de perquisition en avril 2004.Cette enquête suit son cours et des développements sont attendus d'ici quelques semaines, sinon quelques mois, précise Pierre Durand, chef d'équipe à la direction principale des enquêtes à Revenu Québec.En parallèle, M.Laliberté est poursuivi par l\u2019Autorité des marchés financiers.Il fait aussi l'objet d\u2019un recours collectif.En mai dernier, il a plaidé coupable et obtenu une absolution Snconeiionnalle dans an fie de pr USE.0 mA.Dubuc dain Hy péage MIEUX CONSOMMER POUR MIEUX PERFORMER Vous songez à changer ou à modifier vos procédés industriels ?Consultez un expert en énergie d'Hydro-Québec dès le début de votre projet.Programme Appui aux initiatives - Systèmes industriels\u201d.(J Réduction des colts d'exploitation J Récupération rapide de l'investissement *Certaines conditions s'appliquent.Pour en savoir davantage et découvrir comment ce programme a aidé des entreprises comme la vôtre à devenir plus rentables, rendez-vous à: www.hydroquebec.com/affaires Hydro Québec | 12 | LES AFFAIRES | ACTUALITÉ ET ANALYSE ÉDITORIAL | S AOÛT 2006 | Le Canada doit s'engager dans d'autres accords bilatéraux Jean-Paul Gagné jean-paul.gagne@transcontinental.ca Éditeur Le report par l'Organisation mondiale du commerce (OMC) de la Ronde de Doha « pour une période indéterminée » est déplorable, mais cette décision n\u2019a surpris personne, Cette négociation commerciale multilatérale a débuté dans la capitale du Qatar en novembre 2001.Son principal objectif était de donner aux denrées et aux produits industriels des pays en développement un accès accru aux marchés des pays dits industrialisés.Il appert qu\u2019on n\u2019y parviendra pas bientôt.La raison en est simple : les avantages politiques pour les dirigeants des principaux gouvernements engagés dans cette négociation sont minimes, alors que les risques politiques sont majeurs.En effet, même si la Banque mondiale et l'OMC estiment à plusieurs milliards de dollars les bénéfices pour les consommateurs d'un abaissement des barrières tarifaires et non tarifaires sur les denrées agricoles et des produits industriels, les pertes qui en résulteraient pour les agriculteurs de pays riches (dont les États- Unis, la France et le Japon) et les travailleurs de plusieurs pays pourraient être très coûteuses électoralement.Ces personnes sont en effet regroupées dans des lobbies et des syndicats très puissants.Qu'il suffise de se rappeler que le Japon devra se choisir un nouveau premier ministre cet automne, qu\u2019il y aura des élections au Congrès américain en novembre, que la France élira un nouveau président en 2007 et que la présidence américaine sera en jeu en novembre 2008.Rien ne bougera avant 2009 ou 2010.Certains pays en développement ne veulent pas non plus risquer de se mettre à dos leurs agriculteurs.C\u2019est le cas de l'Inde, où 25 000 agriculteurs se seraient suicidés depuis 10 ans, ainsi que de la Chine et du Brésil, qui veulent protéger leurs marchés et leurs travailleurs industriels.L'échec de la présente ronde de négociations risque de freiner la libéralisation des échanges en dépit de ses nombreux avantages, tels des prix favorables pour les consommateurs, une inflation contenue, des taux d'intérêt abordables et favorisant l'accès à la propriété et un gage de paix mondiale, Grâce au marché commun européen, on ne peut plus envisager une nouvelle guerre entre l'Allemagne et la France.Aussi, la perspective d'une paix durable au Moyen-Orient serait beaucoup plus réaliste s\u2019il y avait plus d'échanges commerciaux entre les belligérants.Les dirigeants politiques devront donc trouver des moyens de mieux vendre les avantages de la libéralisation des échanges et de rendre moins menaçants ses désavantages immédiats pour certaines personnes.L'un de ces moyens serait la mise en place de mesures de transition pour réduire l\u2019impact sur les revenus des agriculteurs de la baisse des subventions à l'agriculture aux États-Unis et de la réduction des tarifs de plusieurs pays européens sur les importations de denrées agricoles.On pourrait aussi aider les travailleurs des secteurs vulnérables à entreprendre des programmes de formation professionnelle pour favoriser leur recyclage dans des industries plus compétitives.It n\u2019y a toutefois pas lieu de désespérer, car, avec ou sans accord multilatéral, la mondialisation de l\u2019économie se poursuivra inéluctablement.En effet, les consommateurs du monde entier n\u2019ont pas eu à attendre un nouvel accord multilatéral pour bénéficier de la stabilisation des prix auquel a contribué la Chine grâce à son ouverture à l\u2019économie de marché et à son inépuisable bassin de main-d'œuvre (1,3 milliard d'habitants).L'Inde (1 milliard d'habitants) a eu le même impact dans les services informatiques, alors que le Brésil fait sentir son influence en agriculture et dans certains secteurs industriels.Face au blocage de la négociation multilatérale, le Canada se doit maintenant de multiplier les efforts pour ouvrir des avenues de négociation d\u2019ententes commerciales bilatérales, Ottawa n\u2019a signé que trois ententes au cours des 13 dernières années et il l\u2019a fait avec des pays mineurs sur le plan commercial (Israël, Chili et Costa Rica).Il s'est engagé l\u2019été dernier dans la négociation d'un accord avec la Corée du Sud, notre septième partenaire commercial, ce qui promet d'être significatif si les deux pays arrivent à s'entendre.Cela devrait être possible étant donné nos besoins complémentaires.Le Canada est intéressé par des produits fabriqués et la Corée a besoin de produits agricoles et de matières premières.Le Canada a cherché il y a quelques années à entreprendre des échanges avec l\u2019Union européenne, mais certains pays membres ont préféré miser sur les négociations multilatérales.Maintenant que la Ronde de Doha a échoué, ne serait-il pas pertinent de redoubler d\u2019ardeur pour reprendre ces pourparlers ?m POINT DE VUE Les théories du portefeuille Jean-Luc Landry lesallaires.iedaction@transcontinental.ca Economiste, gestionnaire et président de Landry Morin Inc.J'ai profité de la saison estivale pour relire un livre de Peter Bernstein, qui depuis un quart de siècle prononce des conférences très courues sur la gestion de portefeuilles.Capital Ideas, The Improbable Origins of Modern Wall Street (The Free Press, 1993), est une lecture tout indiquée pour ceux qui veulent se familiariser avec les concepts de la théorie financière des années 1950 jusqu'aux années 1980, ou ceux qui veulent tout simplement se rafraîchir la mémoire sur l\u2019évolution des théories dans ce domaine.Dans un style très simple, Peter Bernstein y retrace chacune des étapes qui ont marqué l\u2019évolution de la théorie financière moderne telle que nous la connaissons.Il a rencontré la plupart des intervenants et a toutes sortes d\u2019anecdotes à raconter sur les circonstances qui les ont amenés à développer leurs théories.Le livre commence par une description de Wall Street au début du siècle, puis présente Harry Markowitz qui, dans les années 1950, à introduit le concept du portefeuille et expliqué que l'on peut analyser le risque et le rendement potentiel d\u2019un portefeuille.M.Markowitz a démontré pour la première fois qu'un portefeuille est beaucoup plus qu\u2019une collection de titres hétéroclites et que certaines conditions doivent s'appliquer pour qu\u2019il soit rentable.Plus tard, James Tobin a introduit le Separation Theorem qui stipule qu'il n'y a qu'un seul portefeuille efficace de titres risqués.Il en ressort que le meilleur moyen d'augmenter ou de réduire le risque du portefeuille est de changer le niveau d\u2019encaisse et non de changer la sélection des titres.Ensuite, Paul Samuelson a analysé le comportement des marchés spéculatifs et conclu qu\u2019il est impossible de prédire le comportement d\u2019un titre à partir de son évolution passée.Pendant ces années s\u2019est développée la théorie des anticipations rationnelles.Cette théorie part, du principe que les gens agissent en fonction de leurs prévisions.Si tout le monde prévoit qu'un événement va se produire, une guerre par exemple, les prix sur les marchés vont réagir avant l\u2019événement.Tout cela a préparé le terrain à Eugène Fama et à son concept de marché efficace.La Bourse est un marché efficace parce que le prix de chaque titre à un moment précis incorpore toutes les anticipations des investisseurs.La Bourse dans son ensemble est le portefeuille le plus efficace, et le seul moyen de faire mieux que le marché est donc d'augmenter les risques quel\u2019on prend.Mais comment mesure-t-on le risque ?Bill Sharpe a postulé que les fluctuations passées d'un titre par rapport au marché sont une bonne mesure du risque.Jusqu'alors, les gestionnaires de portefeuilles ne savaient aucunement comment mesurer le risque d'un portefeuille.Par la suite, les études de Fisher Black montrent qu'une fois le portefeuille des fonds communs ajusté pour tenir compte du risque, sa performance est inférieure à celle du marché puisque les gestionnaires doivent payer pour faire des transactions et imposent des frais aux détenteurs d'unités.Malgré le fait que ces théories ont été développées il y a plus de 30 ans, elles ne sont pas encore bien connues du grand public, puisque les investisseurs continuent d'acheter des milliers de fonds mutuels à la performance inférieure au marché.= Loto-Québec doit s'adapter: Nouveaux parcometres ?Non Appareils | de loterie vidéo Stéphanie Kenai a 9 lesalfaires.ein racine a Présidente, Bang Marketing de la nouvelle loi sur le tabac, l'Union des tenanciers de bars du Québec (UTBQ) se plaignait pensaient déjà à mettre la clé sous la porte.Ce constat larmoyant, rendu public le 22 juin, que le début d\u2019une longue litanie qui se poursuit maintenant devant les tribunaux.sur son site Web, 'UTBQ demande à à ses membres d'estimer le pourcentage d'augmentation ou de diminution de leurs revenus en plus de répondre données non vérifiables et absolument subjectives ne peuvent évidemment pas constituer une base solide d\u2019argumentation.Les chiffres alarmants qui font les manchettes depuis presque deux mois sont donc davantage représentatifs du taux de frustration des commerçants que du niveau de rentabilité de leurs À peine trois semaines après] l'entrée en vigueur 5 déjà d\u2019une baisse catastrophique des revenus de ses membres.N'arrivant plus à joindre les deux bouts, des propriétaires désespérés avant même la fin du premier mois de l\u2019entrée en vigueur de la loi anti-tabac, ne constituait À l\u2019aide d\u2019un formulaire, toujours disponible à quelques questions de nature personnelle.Ces : \u201cce 2e compte, les chances sont minces pour l'association de Peter Sergakis - d'obtenir le sursis d'application de 1a loi qu \u2018elle : réclame aujourd'hui devant les tribunaux.Ta été démontré que l'interdiction de fumer dans les établissements de la restauration et de \u2018Phôtellerie n\u2019entraînait pas de pertes signifi- \u2018catives pour les commerçants.\u2018\u2019En 2008, des chercheurs américains se sont toutefois penchés sur 97 études anglophones \u201cqui concluaient le contraire.Ces études avaient toutes un point commun : elles avaient été financées par l\u2019industrie du tabac et se basaient, à l\u2019instar de celle de l\u2019UTBQ, sur l'opinion des \u201cpropriétaires d'établissement plutôt que sur des données mesurables et quantifiables.Évidemment, la récente diminution dé de la \u201cfréquentation des machines de loterie vidéo de Loto-Québec constitue pour les tenanciers debar une justification supplémentaire de leurs doléances.Il est, pourtant hasardeux de comparer la clientèle régulière des restaurants et des bars du Québec à celle des joueurs de machines à sous.S'il a été prouvé que les lois anti-tabac n'avaient peu ou pas d'effet sur le chiffre d'affaires des: établissements, il a aussi été démontré que les fortes dépendances \u2014 jeu, alcool, cigarette, drogue \u2014 ne sont pas exclusives chez un individu.Ainsi, de 80 à 90 % des alcooliques fument et il né serait-pas étonnant de constater que la proportion de fumeurs chez les joueurs compulsifs dépasse la proportion actuelle de fumeurs au nh de la population ( ; discréditent encore davantage M.Sergakis qui \u2018avance une baisse moyenne de 30 % du chiffre d'affaires de ses membres, : ainsi à que la perte de plus de 527 emplois.\u201cCompte tenu de ces éléments ring les pértes de 10 à 15 À enregistrées par Loto-Québec vernes du Québec et ses 2 000 membres se dissocient de cette bataille.: | primer sur l\u2019intérêt du public.Les citoyens qui \u201c vivent aujourd'hui près d'une piste de motoneige | conjoncture Dest irritant de constater q Je tout ce que Ton sait des méfaits du tabagisme, l\u2019'UTBQ persiste et signe.Heureusement, la Corporation des propriétaires de bars, brasseries et ta- Lintérêt économique ne peut éternellement.en savent quelque chose.Le commerce doit s'exercer r librement, mals pas Ampte quel prix n AUBERGE & RESTAURANT OUI TEANS idéale pour vos réunions! : \u201d Hôtetleris de creme FRANÇAISE er ou TERROIR © \u2014\u2014 + PISCINE INTÉRIEURE \u201c& SAUNAS _ EN | 888 922.0404 A wwweaubergequitiams.com \"572, CH.LAKESIDE, LAC BROME » AUT 10 SORTIE 90 55 MINUTES DE MONTREAL PLEIN AIR Zo de B + © | 14 | LES AFFAIRES | ACTUALITÉ ET ANALYSE > [E POULS DE L'ÉCONOMIE Les taux hypothécaires à leur sommet François Dupuis lesaffaires.redaction@transcontinental.ca Économiste en chef, Études économiques, Mouvement des caisses Desjardins Depuis quelques semaines, les marchés hésitent entre deux facteurs qui pourraient les affecter au cours des prochains trimestres.Le premier, c\u2019est l\u2019effet du ralentissement de la croissance de l'économie américaine, qui semble être en voie de se concrétiser.Si c\u2019est le cas, 2007 devrait être une année de transition dans le présent cycle économique américain.Une progression de seulement 2,5 % est prévue l'an prochain, soit en deçà de la croissance à long terme du PIB, évaluée aux alentours de 3,25 %.Il n\u2019est pas question de fort ralentissement économique ni de récession, mais plutôt de la décélération normale du rythme d'expansion à mi- parcours du cycle économique.\u201cL'autre facteur qui pourrait déplaire aux marchés est une poussée non désirée de l\u2019inflation aux États-Unis.Plusieurs indices de prix ont récemment connu une augmentation plus forte qu\u2019anticipé.La hausse vertigineuse du prix de l\u2019essence à la pompe et la fermeté des coûts liés à l\u2019habitation en sont les principales explications.Toutefois, ces phénomènes devraient être de courte durée, car l'effervescence du secteur immobilier résidentiel tire à sa fin, tandis que les prix du brut devraient dernièrement avoir atteint un sommet.En somme, une hausse continue L\u2019'ENJEU et marquée de l'inflation aux États-Unis semble peu probable à court terme.Dans ce contexte, la Réserve fédérale américaine (Fed) devrait bientôt indiquer la fin du resserrement monétaire.Par la suite, les taux directeurs américains devraient demeurer au même niveau tout au long de l\u2019année.L'année prochaine, en revanche, la Fed pourrait procéder à quelques diminutions de ses taux directeurs en raison de la diminution de la cadence de l'économie.Les taux obligataires américains ne devraient plus augmenter d'ici la pause anticipée de mi-cycle de l'économie.En fait, ces taux baisseront de nouveau devant les éléments de faiblesse de l'économie, provoquant une inversion de la courbe de rendement.Cette inversion précéderait l\u2019ajustement à la baisse des taux directeurs de la Fed.Fin des hausses au Canada La Banque du Canada a opté pour le statu quo, le 11 juillet, signalant que ses taux d'intérêt directeurs étaient à un niveau qui devrait permettre de maintenir la stabilité des prix à moyen terme.Pour l'instant, l\u2019économie canadienne évolue légèrement.au-dessus des limites de sa capacité de production, mais tout porte à croire que sa croissance ne sera pas aussi soutenue en 2007 et en 2008.La vitalité de la demande intérieure devrait persister jusqu\u2019à plus tard en 2007, mais elle sera contrebalancée par un atteint son-sommet, notamment à cause du ralentissement de la croissance économique aux États-Unis et une ; P ussée, de I inflation dans ce pays.A assombrissement des perspectives du côté du secteur extérieur en réaction à la hausse récente du huard.Dans ces conditions, l\u2019économie devrait revenir à son niveau potentiel de production d\u2019ici la fin de 2008, alors que l\u2019inflation globale pourrait se maintenir près de la cible médiane de 2,0 %.Cette pause permettra aux dirigeants de la banque centrale d\u2019évaluer plus précisément l'impact des hausses de taux d'intérêt directeurs déjà décrétées.Rappelons que les répercussions d\u2019une fluctuation des taux d'intérêt ne se font pleinement sentir qu\u2019au bout de plusieurs mois.De plus, la Banque du Canada doit prendre en compte les disparités régionales importantes encore présentes au pays.Il faut aussi prendre en considération l'incertitude liée aux perspectives économiques nord-américaines et mondiales.Quel sera l'impact des prix élevés de l'énergie sur la croissance mondiale ?À quel point le ralentissement du marché immobilier américain freinera-t-il la croissance au sud de la frontière?De quelle manière l\u2019assombrissement des perspectives économiques américaines se transmettra-t-il au Canada?Est-ce que les ajustements actuellement en cours au sein des entreprises canadiennes permettront de contrer les effets néfastes de l\u2019appréciation du huard ?Tant que ces questions demeureront en suspens, il semble que le plus sage pour la Banque du Canada soit de maintenir le statu quo, d\u2019autant plus que les pressions inflationnistes semblent maîtrisées.Les taux de détail diminueront En somme, les préoccupations concernant le ralentissement de la croissance aux États-Unis (et, par ricochet, au Canada) devraient prendre le dessus sur les inquiétudes à propos des pressions inflationnistes.Ainsi, les obligations fédérales devraient, une fois de plus, jouer leur rôle de valeur refuge, une situation propice à une hausse des prix et à une baisse des taux d'intérêt de moyen et de long terme.Par conséquent, les taux obligataires pourraient diminuer quelque peu au cours du deuxième semestre de l'année ainsi qu'au début de l\u2019an prochain.Il faut toutefois s\u2019attendre à ce que cette réduction ne soit que temporaire, puis- qu'une augmentation de ces taux sera attendue dès que le ralentissement économique sera surmonté en deuxième moitié de 2007 et, surtout, en 2008.Le repli graduel des taux d'in- térét de court, de moyen et de long terme, attendu au cours des prochains trimestres au sein des marchés financiers, devrait éventuellement se répercuter sur les taux d\u2019intérét de détail.Ainsi, la plupart des taux fixes pourraient baisser légèrement au cours des 12 prochains mois.Par exemple, les taux hypothécaires pourraient diminuer de 50 à 75 points de base par rapport à leur niveau actuel.Vers la - mi-2007, les taux sur les hypothèques pourraient être dans un nouveau creux cyclique.m > OPINION Équité salariale : trop d'émotions, pas assez de raison Trop de gens parlent de la Loi sur l'équité salariale avec une grande émotion, alors qu\u2019il faudrait utiliser la raison.Souvent, à la fin du programme d'équité, les dirigeants se rendent compte que l'impact financier est minime et justifié.Is apprécient mieux la valeur de certains postes féminins.ll est étonnant de constater que certaines personnes tiennent encore ce discours fondé sur les émotions, comme nous l'avons vu récemment dans les opinions émises dans ce journal.L'impact réel de la Loi sur l'équité salariale sur la masse salariale des entreprises fut minime.Au contraire, en réalisant une équité interne pour toutes les catégories autant féminines que masculines, au lieu de s\u2019en tenir aux simples exigences de la loi, les entreprises y ont gagné.L'approche idéale consiste à établir des échelles salariales basées sur l'équité interne la plus parfaite possible pour tous et, ce faisant, assurer l'équité entre toutes les catégories.Cette solution apporte une valeur ajoutée en établissant une pratique salariale plus sensée.La Loi sur l'équité salariale a permis cela en forçant les entreprises à examiner leurs catégories d'emplois en termes de relation entre leurs __olionnes :il faut gérer le paysage De tete HAL 1 rnard Vi Viau, membre du Parti Vert et résidant de Rivière-du-Loup, 5, ¢ du projet de SkyPower, comme celui de plusieurs projets de parcs éolien, montre que trop Souvent les promoteurs attaquent, sans le savoir, uelque chose de f damental: le paysage humain sur lesaffairas.conpointdevue 1 Les valeurs et les salaires payés.Idéalement, il aurait fallu une législation traitant d\u2019équité pour toutes les catégories.En fait, il y a un nombre considérable d'illogismes dans la gestion salariale des entreprises.La Loi sur l'équité salariale est une goutte d\u2019eau dans un océan d'amateurisme en ce qui concerne la gestion des salaires.L'expertise est très limitée en ce qui concerne les besoins des entreprises, qui s'avèrent considérables, Le gouvernement du Québec subventionne à juste titre des programmes d'amélioration de la productivité pour nos entreprises.Or, une facette importante à considérer est justement la gestion de la masse salariale, surtout pour une entreprise qui a une main- d'œuvre nombreuse.Il faut donc sortir du débat étroit relatif à la Loi sur l'équité salariale pour plutôt parler de gestion de la masse salariale en général, m \u2014 Louis Bergeron, CRHA Consultant en gestion des ressources humaines | 5 ADÛT 2006 contri [oissanc (Volume des ventes au détail : Canada et États-Unis) | Lo passe : fortement à la croissante du PIB réel au ne Les ventes, ajustées en fonction de I'inflation, progressent déjà au rythme annualisé de 8,6 % jusqu'ici au'deuxième trimestre, alors.que les ventes au détail réelles des: États-Unis -chutent au-deuxième trimestre.Même si le volume de vente, devait stagner enjuin au Canada, les.à \u201cCroissance mensuslls on % Var sur :.Mois: Domier Meis 12 mois deré mois pic.en Ventes au détail juin -0,1 0,1 5,9 Commandes de biens durables : mai -07 -20 49 Commandes en carnet mai 05 15 20,7 Mises en chantier Coo juin 1850- 1953 2078 Production industrielle ce juin 08 0,1 45 Balance commerciale\u2019 (M$) és na a -57 \u2018Prix à la consommation 43 Prix a la production : 48 Taux de.chdmage.désaisonnalisé %) v 4 45 5,0 Revenu personnel ~~ How.Lng ww.i : a occasionnels.actifs ou néo- \\ Join pouce A ON 1200 ne 5 om arriérage; y Dividende droits de vote inhabituels.100 Advi \u201810500 10300 MA US 5 00 phytes.nous avons le pro B15! 1975 botera BME! 500° 410 SM C1 0 79 DB MA) SOURCE.STAR DATA SYSTEMB NC 1 THE FINANCIAL PORT 20125 AdvtgénD&b 10300.10275: 10275 -115 30.000 gramme de formation en négo- HM UZ 6X poder 8X 6 US 05 05 kb.0H 12 .SD A pn an Nw ie 5 ciation sur Action/Option © \"BR DR bapuer Ul Ua +00 9.% V4 14 O05 Advantex ADX.008° 007: 008 +001.15554: 004: adapté a vos besoins avec il 370 !Bowvhyen Bvx; 668: 617: 651: +0, ; a 64 505 AeconGp ARE! 585 550 558400 688; 0 suivi personnalisé par des 1 4,10: 23,10.4BowtCda8wx 23.10: 7310.73,10; -L9 : and 1LIS AeroplanunAER.1314: 1251.1270'-048:15213 59° 85:30 a sornels.440 100 BoydinamerævD 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56,14 {36,40{Camivai \u2018CL 39311 3970 13154193 ; 43164 41,63 ALAC | 4 a ori | 2200180 Gate CT 2 683 7121 Lose | 1 HEA AMR 2308 22 54 7 26701810: Cated CTR 122,69 B95 0B] 4536 | 16180 \u201c ee SE D 1 en | 00 Se er Où RS NS By CON 1-00 On SRN RE CRAN US E 1 3040 21 13040 22.31 30.06 + 11975 42 285 4.38 +287 SR 0 xs Ru pw 14819 3750 AbbotiabasT 28,19 S90 4 +0972 ! 91 155 Cecpt OF 29 185 1S \u201c270 295 A SR | To Sor A IS 4405 SON À 7266 144.17 AbrermbieANF (53,99 (50,55 52,63 04351332 T 684615378 Chevron CVX 6846 !6478 | 66,05 bl Bw 2010508 1385) 1,14 Spaëd SNE [123 (1213) 124008 1» 8 1 4265 1690 AdvMicroAMD 1908 11690 1906 +0,80634563 377512250.Cina Fd CHN 2950 \u20182796 : 2089 +156; 1620 09 | PES IR 9410 SMS JD G12 60 13 IS 1s5248 3103 /Aema AET 4159 3103 217 \u2014684 s 2814168 Cubb CB 5269 14087 50,12 ~085120461 3800: 166 0 EN 11 NS SACS Sao SOLE NAN US 41/90 (26,57 \u2018Airgas ARG 13756 3340) 36,88 +187 20119 3962/2260 CorchDwotCHD 3693 13610 26,59 +047: SI 06 24.3406] «135: ao 1990° 1455: STMoro STM [1538 1455 1479 1-0,061344) 1883 975 Airan AML 13,82 1240 1298+0,36 57334 13377:8305Cgna CIM550 SLU: 9165-1057 240; RE = S632; 3M Syke SYK 4018 +410 4411 1+1,98/51%2 @ 5040 41,89 lAibertoB ACV 48,52 \u201846,60 (8850 +143 2013 2154 153% Grc0y CMT (2272 2468 +1,66147465 AMD, AT LTRS 1080 ASS Suni'enesSVN ; OS © 750) 799 40,50 US 16,51 10,63 Alcatel ALA 1127 1078 11,20+050:77800 50719291 CtGrp C 8881 4700: 48,33 +1,80400455 ALE] 6286 1097 2000 1 RTL 652 Suntrust SLA 7700, 7960 +219 4630 %% 2D Aioa AA 3025 SD D73+0, 7 || 3673239 QaresSt QE 2524 (2415 2518 +114 15899 aa a ow MAI! 1400 Supérior SUP (1883 1233 18,33 0902124083 8750 26,12 Alleglech ATI 6300 \u201855,00: 6290:+707110108 6561 52,80/Corx OX 5090 5875 60,2 +1,44 279% QU: 160 1107 255 SA0S JA721Smaflkg) SIV ATH ALI 4801 46210280 11796 18590 Allergan AGN 110,21 105,00 ! 10779 +2,64:30746 847613996 CocaCola KO #467 14373 44,52 +0,62720592 9) 05 NW # Qu M0! 1917 Sybase SY 21,33 A315 2108 +055 29074 143$ 772 AldWaste AW 11060 984 10141017 62359 23.9018,52 CoColant CCE 1.83 (21,20! 2155 40,34 81725 Au LD SN] AS Basen SNV 60 | 2771 ASR HRS 2865 61,53 \u20184990 Alstate AU 15774 :56,65: 570203774004 6315I5019: Colgate CL 6240 5865, 5967 2.40 9403 £9 2000.7200 2S popaer; QAITIU TXU [B46 © 6140 6366 HAAR 3,85 13,3 Alpharma AALO 2307 21,32 ; 22,83 #-1,55:14677 45 SL : Comerica MA se ! +3, ; | (1908: 2200; + 291LV106 20:27 11,06/ TuwvanaTWN 11505 114521 1501 Lash 1954 1 8094 166,05 Altria GroupMO/BDI94 78084 | 8069 +1/0226%036 , 41.Zz CommBnopCEH 34 + 2 J ; 13093 BD 360 LAK AL MES Target TT [484 477.4540 40, RIAN 5947 146,60 AMEXprSSAXP 52,36 | 4975 521011 57953454 2 Celle CIC 880 55278 3 Hitonkot 531 AS 260670 OU SS64 TeckOOM SVITRES 3) S864 AR?| +121] 208 45 20 Ann MG 20 416 00-05 70 À $ Ong (A = is 3 Honda REx UR NR LE |\" 330] 1906 econt1 069 199 2004-0119] 260 2802 20,32 AmGreet AM 7304 292.248 0014305 7220: Yl Chris (OF of) +4 Honey w AD.76 NKE 181,29 (7825 70.016 6637 F014: 259, Too Beal TBH R17\u201c 20AY 2.100106] 10% 71,04 15752 AmIntGrp AIG 61,15 159,32\" 60,90 :+-1,74205692 2890: 21,50 CastiBrdB STZ 18 = .mel 1,53: 78,53; al, ; TS Se | 11250.ZiélolelArp WR 250 12021 1250 hiss] 2M 4146 2989 AnalogDevADI 3242 3015 322352085765 EN ALS! 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VurmitbrndsYUM 46,24 | 44,72; 45001 140,08 [669 i! ; RESULTATS FINANCIERS Nombre de sociétés cette semaine 163 YT HE TR IR TTT RR Période Bénéfices des activités poursuivies Revenus bruts Période Bénéfices des activités poursuivies 0 Revenus bruts 000$ par action (000$) |.Wes | peraction .lus Ian lus l'an plus ; l'an : LU plus l'an plus Société | mois | terminée le Técom dernier Fécom demir fécem | dernier Société | mois terminée le récent dernier récent : : Maple Leaf Foods i 30 juin > 38458 | 3354 | rt = 0 juin 06; 21186 30.5 DIS Meridian Goïd {1} unos | 400 | 18.30 bo Lo i Nuns | 18800 | 9100 | 019 | Mathanex {1} 30 juin 06 : 197274 | 38%7 ul 5 er ce Cun | 82097 : 82995 |.07% - Mitec Telecom 20 avril 06 | | 042) | (23378) | #0 \u2026 44510 Aspreva en M avril06 | (4288) : (10427).0,08) | ; 10 | Norbord {7} Hunk ; ym ; aioe | 63 i 102060 gene und: 3 ! EE .i.334 ; 3 Novicourt - 3 juin 06 89) .13411 0 ; 0.3 24 30juin06 | 1238.: 831 :.(DOI : RL 3 Len - Oceanex Income - fm.Ajun® | 3281 .3744 : ; j 58 3 4 Banque i eo ip dm Hinds .3609 | 2 _ 42 \u2018 ; 3 7 3 re - Pembina Pipeline Income Bm Nuin06 : 3700 28928 | 031 (0.28.1} £43 ÿ Biophage Pharma mer qu \u2026 Im} S0juino6 | 1690 14373 © .014 : Ql4 ; .6092 4 Lemon | Petro-Canada : Bm.Wun : 526 000 432 000 L 3 po a 18018 .Canada 8 ee ge AM! 30 juin 06 , 472000 322000 .082 | 61 14730000 à \u2014 Potash Corp.{1} ._bm.{ 20 juin 05 : 300 600 295500 : 284 : 28} ;17 j Cana i > à; 20 juin 06 : 175300 164 ; 65 ; ; 00 .À agp ee ge Precision Drilling Trust : 6m.Nuns.312488 8] | 49 18 97 Canadian Utilities ._ :_4M |).M juin 06 | 88303 ; 9508.| , i ! 2 Le pre cc .- Progress Énergy Trust _6mi ÆMjuin06 oo 49808 34367 ; D.; Canadien Pacifique Loire i J0juin06 : 28425 | 16841 | 2 : % ; PE ar) 20 juin06 : 2099 39085 | 4 % \u2018 | Celestica {1} Both su ; 24 i ga ?161 049 CGT (Groupe) Sears Canada .}.1\u201d Juill, 06 : 6300 #4 500 4 \u201c2850 000 3 ee i a le juill.06; 183 i.10900 : 10 1428400 ; C ; + à onsumers .- ; BR SFK Puip income Sum i hs ; 1 JU 10 132117 ; ; - ee 10 Spine | 2930) | 638) | 10 : Shell Canada Sm.pins | 322000 943 ; - jy i actes A \u2026 MM j M0 juinD6 : 475000 .226000 | 0; Sierra Wireless (1) -_Bm {30 juin 06 ; 6357 pa i A a ee jar ;- SMj.unde 3710 JOT) 99 ! Stratos Global {1} - 6m; Divine ; (28925) ; 3g | a ; Lee ges as Yn -30uin 08 oo 18086) #10 \u20ac \u2018 .i Talisman Energy - Em}.un 06 | fo] : a ; 000 9 Teck Cominco wine 1 061 000 8 , Tombie Len 20 one 4 Thomson Corp.{1} i 5 310000 i Tim Hortons ; 19990 | Et ! ; à Toromont TH .a 15 © if TransCanada Corp.\u201d { ; 0 | A TransForce income 7 5 4 \u2018 $3 .TSX {broupel _ a : #9 3 3 obiaw Co ; 45 + Loblaw UE Watsrheatar income ; Ba ; 2 CU West raser Timber.7) 1 Éml jun 1 1990 .OR | pr oe A IAN Li WesamDi Sands \u2026 : Bm | 25 {2 5 = ; 2% i LES BÉNÉAICES ET SERTES PRESENTES DANS CE TABLEAU SONT BASES SUR LES ACTIVITÉS POURSUIMIES.1 EN DOLLARS US.2 INCLUT UN GAIN NON RÉCURRENT 3 IWCLUT UNE CHARGE HON RECURRENTE M.D.NOW DISPOMIBLE BA.SANS OBJET ai \u201cAFFAIRES MES AFFAIRES 5 ADÛT 2006 L'assurance voyage protege contre quoi, au juste ?Les polices sont nombreuses et diffèrent d'une carte de crédit à l'autre ou selon le mode de réservation «> Dominique Froment dominique.froment@transcontinental.ca Votre carte de crédit comprend une assurance voyage ?Votre employeur vous en fournit une ?Vous avez acheté une assurance voyage par Internet, par téléphone ou auprès d'un agent de voyage ?C\u2019est bien, mais savez- vous pour quoi vous êtes assuré au juste ?Probablement pas ! Si vous pensiez que toutes les polices d'assurance sont identiques, vous n\u2019avez rien compris à l\u2019industrie de l'assurance.Prenons le cas de RBC Banque Royale.Le groupe financier offre une assurance voyage avec quelques-unes de ses cartes de crédit Visa de prestige.Mais la protection n\u2019est pas uniforme d\u2019une carte à l'autre.Qui plus est, l\u2019assurance voyage offerte avec une carte de crédit diffère de l'assurance voyage vendue par téléphone ou sur Internet par RBC (ou l\u2019une de ses filiales).Et l'assurance voyage vendue par téléphone et Internet n\u2019est pas la même que celle vendue par RBC dans des agences de voyages.Donc, juste chez RBC, on peut trouver plusieurs forfaits d\u2019assurance voyage.Les différences entre chacun sont-elles importantes ?Difficile à dire; tout dépend des besoins de chacun.Nous devrions donc vous conseiller de bien lire votre contrat d'assurance voyage avant de partir, mais le réalisme nous en empêche.L'exercice peut se révéler extrêmement Chez RBC, l'assurance voyage offerte avec une carte de crédit diffère de celle vendue par téléphone ou sur Internet.fastidieux le seul volet \u201cassurance accident véhicule de transport public\u201d, offert avec la carte Visa Platine de RBC, tient sur 11 pages imprimées.; « La protection la plus complète de RBC est celle vendue dans les agences de voyages, précise Raymond Chouinard, porte- parole de RBC Banque Royale.Si vous avez une carte de crédit de prestige et que vous achetez dans une agence la protection la plus complète, vous payez en double.L'attitude la plus avisée consiste à vérifier ce que votre carte de crédit offre comme protection et d'acheter une protection additionnelle à l\u2019agence si la protection offerte par votre carte ne vous satisfait pas.» Vous pouvez vous procurer une protection d'appoint RBC dans une agence de voyages, même si votre carte de crédit n'est pas une Visa.Cing avantages Au téléphone, la conseillère de RBC nous a indiqué que la principale différence entre l\u2019assurance offerte au téléphone et celle \u2014 an ES WR gm TS vendue en agence par RBC est 'annulation de voyage, qui n'est pas disponible par téléphone.Pour ce qui est de I'interruption de voyage, l'assurance par téléphone ne verse pas plus de 1 500 $ alors que le montant de l\u2019assurance vendue dans les agences peut grimper plus haut, nous a-t-elle précisé.La protection la plus complète de RBC vendue au téléphone coûte 48 $ pour un homme de bb ans et un séjour a I'étranger de 15 jours.Une agente de voyages que nous avons contactée s\u2019est dite étonnée : « Nous sommes supposés avoir exactement le même produit.» L'assurance voyage offre cinq principaux bénéfices : les soins de santé et l\u2019hospitalisation (volet \u201cmédico-hospitalier\u201d), l'assurance bagages, l\u2019annulation et l\u2019interruption de voyage, le décès ou la mutilation et les dommages au véhicule loué.On peut ajouter la responsabilité civile dans les cas où vous blesseriez ou tueriez une personne avec votre véhicule loué.La différence entre les forfaits assurance voyage offerts par RBC avec une carte de crédit, par téléphone ou Internet et en agence, peut tenir au fait que le nombre de ces bénéfices peut varier d'une assurance à une autre.Mais c\u2019est encore plus compliqué, explique M.Chouinard.En effet, le même volet, les soins de santé et hospitaliers, par exemple, peut comporter des différences selon que l\u2019assurance est fournie par la carte de crédit ou achetée au téléphone, par Internet ou dans une agence.Par exemple, la limite du séjour à l\u2019étranger et l'âge limite du voyageur pour être assuré peuvent varier.En outre, l'assurance annulation de voyage est limitée à 2 500 $ par famille avec la carte RBC Visa Platine Privilège alors que la limite de l'assurance offerte en agence est le coût du voyage.De la même façon, la limite pour interruption de voyage est de 2 500 $ par personne avec cette carte de crédit alors qu'il n\u2019y a pas de limite en agence.« Surtout si vous voyagez avec des enfants, vous ne devriez pas vous fier aveuglément a l\u2019assurance offerte par votre carte de crédit », conseille M.Chouinard.L'assurance annulation coûte cher Desjardins Sécurité financière ne vend son assurance voyage que par téléphone et sur Internet.Toutes les cartes Visa Degjardins offrent une assurance voyage.Mais la protection varie selon qu'il s\u2019agit d'une carte classique ou de prestige.C'est la durée du séjour assuré et l'âge limite du voyageur qui changent surtout.Pour la même carte de prestige, la durée du séjour va de 48 jours pour un voyageur de 59 ans ou moins à 15 jours maximum pour un voyageur de 65 à 75 ans.Alors que la protection est limitée à trois jours avec une carte classique.Lindemnisation maximale versée en cas d'annulation de voyage n\u2019est pas la même non plus selon le type de carte de crédit.Mais peu importe la protection offerte par votre carte, vous pouvez toujours vous procurer une protection additionnelle pour la compléter.« Cependant, le volet \u201cmédico-hospitalier\u201d est le même sur tous nos produits (5 M$), La durée du séjour et l'âge du voyageur sont aussi des critères de différentiation entre les différentes polices d'assurance.quelle que soit la carte de crédit ou la façon dont l'individu a acheté son assurance voyage, affirme François Morel, conseiller à la mise en marché chez Desjardins Sécurité financière.Ce sont les autres protections (bagages, annulation de voyage, etc.) qui changent.» Qu'ils soient vendus par un courtier, une agence de voyage ou directement par l\u2019assureur, les produits d\u2019assurance voyage de la Croix Bleue du Québec sont les mêmes, précise Guillaume Fauteux, son conseiller en communications.Le volet \u201cmédico-hospi- talier\u201d offre une protection maximale de 5 M$.À la Croix Bleue aussi, on peut se procurer des protections à la carte.Les actes de terrorisme sont couverts, mais pas la guerre.Pour la protection la plus complète, un homme de 55 ans qui séjournerait 15 jours à l\u2019étranger devrait débourser 239 $ avec l\u2019assurance annulation, pour un voyage de 4 000 $, et 76 $ sans l\u2019assurance annulation.m Pour soutenir l'effort quotidien des personnes atteintes de dystrophie musculaire, il faut beaucoup plus que des mots.NE ACTION, UNE ACTION MUSCLÉE ! 1.800.567.2236 www.muscle.ca burseu du Québec Swat Dystrophie musculaireGanada f A 5 aa 4 = i F Ë | LES AFFAIRES | MES AFFAIRES > QUESTIONS ET RÉPONSES L'effet des hausses de taux | 5 AOÛT 2006 | 39 | & jean.pognon @transcontineta.Ca Je suis étudiante au secondaire et je m'intéresse depuis plusieurs mois aux marchés financiers.J'aimerais comprendre les effets d'une hausse de taux d'intérêt sur les actions ordinaires et privilégiées, ainsi que sur les obligations.Selon ma compréhension, pour les actions ordinaires, si les taux montent, la consommation baissera, les usines produiront moins el la profi- tabilité sera affectée.Alors, les actionnaires craintifs vendront et le prix des actions baissera.Mais pour les actions privilégiées et les obligations, les explications que je trouve sont beaucoup plus complexes.Serait-il possible de vulgariser ces explications ?\u2014 Camille Boucher Je trouve intéressant que vous posiez cette question a votre âge, et vous mettez le doigt sur un des éléments qui influencent le plus les marchés financiers.Votre compréhension de l'effet des hausses de taux dront de leur attrait.mistes les plus qualifiés « Appels Jo i Pat Tèl: (514) 284.5634 d'intérêt sur les actions ordi- Vousachetez aujourd'huiune éprouvent beaucoup de diffi- ppets Caux a é- 1.800.363.3010 naires est excellente.Lorsque obligation du gouvernement à culté à prédire où seront les * Journal du matin, \u2014 Telec.: (514) 287.143 les taux d\u2019'intérét montent, les profits des sociétés baissent, ce qui diminue leur attrait aux yeux des investisseurs.Toutefois, et vous vous en aujourd'hui que le prix des actions ordinaires va nécessairement baisser.La Bourse fluctue en fonction des anticipations, et non des événements.Les événements ont un impact important uniquement dans la mesure où ils n\u2019avaient pas été prévus.Par exemple, si tous les investisseurs croient que la Banque du Canada va élever son taux directeur à sa prochaine réunion, il est probable que la Bourse ne baissera pas lorsqu'elle le fera.Comme l'événement était prévu, son effet était déjà inclus dans le prix de l'action.En revanche, si les investisseurs prévoient que la banque va baisser les taux, mais qu'elle ne le fait pas, l'impact sur le prix des actions ordinaires peut être dévastateur.Pour les actions privilégiées et les obligations, la dynamique est différente.Rappelons que les investisseurs détiennent des actions privilégiées et des obligations principalement pour les revenus qu\u2019ils rapportent.Une hausse de taux d'intérêt aura un effet inverse sur les prix des actions privilégiées et des obligations parce que les rendements offerts sur les nouveaux titres augmenteront et qu'ainsi les titres existants per- échéance de 10 ans qui rapporte 5 % et que vous payez 100 $.Durant les mois suivant, les taux d'intérêt montent.Lorsque que le gouvernement de satisfaire les investissseurs.Qu'arrive-t-il à l'obligation que vous détenez ?Vous aimeriez sûrement vous débarrasser de l\u2019obligation à 5 % pour acheter celle à 6 %.Mais il vous faudra baisser le prix afin de compenser pour le manque à gagner de 1 % de votre obligation par rapport à la nouvelle.C'est pour cette raison qu'une hausse des taux d'intérêt cause une baisse du prix des obligations.Le même phénomène se vérifie également pour les actions privilégiées.Il faut toujours avoir à l\u2019œil l\u2019évolution probable des taux d'intérêt lorsque l\u2019on compte investir, que ce soit en actions ordinaires, en actions privilégiées ou en obligations.Lorsque les conditions économiques annoncent des hausses de taux, il convient d'être prudent, de limiter ses investissements, et de conserver ses liquidités pour des circonstances propices.Mais une mise en garde s'impose.Bien que l\u2019on puisse prévoir assez facilement ce que feront les taux d'intérêt au cours des prochaines semaines, ll est très difficile de prévoir leur évolution à moyen et à long terme.Même les écono- taux dans un an, deux ans ou trois ans.m prét Py OS pe 2 .1 x, ARR RY GRA TUT1 T * Service internet | haute vitesse 4 * Petit déjeuner gy \u201cGRE ME EE Le revue L'éPPARTEMENT |.7 HÔTEL 455, rue Sherbrooke ouest Montréal (Québec) H3A IB7 VOS FONDS COMMUNS CETTE SEMAINE doutez probablement, le fonc- voudra vendre de nouvelles tionnement de la Bourse n\u2019est obligations, il devra offrir un Rend.; Rond.pas si simple.Ce n\u2019est pas taux de rendement plus élevé, Rendement simple (3h) | pre?| Rendement simple (34) \u2014 parce que les taux montent disons 6 %, au même prix afin Valeur: Tim Tim ToT Tom jh 1 pri Tein (Beis | 1 an Ee 16,72 ACTIONS AMERICAINES = ~~ 4,89 339 -2,07 -3,27 -1,27 \u201c Rémec Équilibré 13,78 34 n 1272 579 L E 5 5 Oo C | É T E 5 MTC Fonds croiss, - 1 Inc 13,78 63 476 2197 4515 FMOQ Actions canadiennes Quadrus Soc can.MC(G} 1448 742 446 479 1888 2169 Barreau Québec sect act DONT ON PARLE Clarica FD croissance 1815 685 \u2014@73 278 258 2265 | Concordia crois.spéciale \u2018 Clarica FD act crois.Alp 1848 694 _ -3,76 3% 20 22,54 ; Concordia actions - J Abitibi-Consolidated .28 Hewlett-Packard .7 Cl Alpin Act croissance 1896 694 -3,70 403 2313 2347 Fds de Pet Soc Mavrix 17,00 47 1059 1876 49,08 Advanced Micro Devices.\u2026 19 Hummingbird Lecce 7 ; .Si FE AMazon Lee ase ee ana 5 BM.Lee en 7 Middlefield Resource CI -10,82 18,14 _ All-Star Port Nts Srl 13,53 -153 4,38 1746 10,85 Anvil Mining 122220000002 27 Wee ot LL 1 Sentry Sel cat ressources 1208 4492 3558 FT/Highland cap.Income 871 -48 91 288 69 \u2014- Apple 111111001011 06 LeviStrauss LL.122 2000.16 Investors can.Res Nat 266 318 2882 | NordOuest d'innovations 813 - 4,25 869 1051 23,45 Apple 5 Matrox Graphics .19 1G Fds can.de Res Nat A à 936 2,75 3207 \u2014 Altamwa mond.revenu ACT 1132-08 1,00 108 587 -2,50 Co oo CS iShares XGO 7545 874 262 1754 4855 2087 One Biliets Pr Étoiles 2 9,18 244 500 30h ATl Technologies .7,19 MediSystem Technologies .33 7 2 - Augusta Newsprint Company .28 Microsoft .57 Dyn.Focus+ Fid rev.énerg 839 505 -17 555 3084 \u2014 Mac Sent Hypothèques 196 -85 0,31 , 1,37 2,31 Aventis eB NRE ee 18 Sentry Select Multi SI IT 1434 442 164 129 3185 \u2014 | CI Fon DDJ haute rend 1625 73 285 49 Bangue Nationale .A Nokia.7 Acuity Fonds de crois.etrev 1847 421 -138 280 2103 25,73 Franklin rev.élevé 837 -26 072 338 IM -23 : BCE.2B Nortel Networks 7 Dyn.valeurde dividendes 1120 419 103 267 15,73 1541 Fidelity Tit Am rnd El A 721-235 081 231 53 -56 i Cisco Systems .5 ONeHl .ooo 10000 00000 16 Dyn.prot valeur dividende 901 416 092 197 1401 1782 Fidelity TitAmrdElB 127-235 083 25 519 44 Cognos .3 OpenText .202000 000 7 rs \"Bl CANADIENS EQUILIBRES + EE ; Croix Bleue du Québec .38 Phelps Dodge .2 repart tactOppHir Halcyon _ 23,26 388 __-3,85 -54 13 17.18 Concordia équilibré strat 2553 -B3 -57 208 73 1051 Del Ce ee a BT RBC Banque Royale .38 Dynamique Power équilibré 738 351 2,05 268 131 1739 \u2018 Cormel équilibré nz -A5 3,30 BS 492 10,28 Ebay.LL LL eee 5 Researchin Motion .7 Acuity T C Rev et Bonnet 1315349 083 _ 927 2753 _\u2014 \u2018 Magna Income Fund 1032-24 | 035 M - CV G Croiss can.(AIM} 1407 34 -83 157 922 10.58 ' Barreau Québec équilibré 1354 2 73 131 813 9,75 Dyn.Power équilibré T B89 8.87 207 1.78 1,70 First Tr DOW 10 2003 C$ 1353 548 381 376 SW | Dyn.Pow Am Gr 100% 5,53 3,08 1918 541 DST 1591 2835 2182 SW Dyn.Powsr Am Gr (F) 688 -171 164 892 29 4,49 Middlefield US Equity CI 8,50 468 000 470 -72 B19 SWI DynPower Am Gr iC) 638 188 189 BW 342 4,84 Brandes Fds ac amér.1060 447 2,50 328-245 426 \u2018 Fonds de cromè DySW El 827 -186 1,70 -849 - \u2014 SEI US.Midcap.syn-0 945 399 05 346 1120 1741 SW Dyn Powar Am Gr (B) 1 166 186 846 39 52 CIBC actions japonaises ; 881 649 162 -6.97 1832 14,13 Mav FPG oblig.mondial 10,44 38 - 6 660 1125 4,53 politique protection je privée Fidelity Japon T1135 804 02 _-114 2180 1433 Mny FPG P oblig mondial 1042 28-86 255 882 453 oe pol de er er nos dota vie! à dese de bonne Fain Japon A TTT Nim Gas 02 3 2128 1415 Mar Life GloBd(0)-C 882-3 83 33 LM \u2014 réputation dont les produits où services seraient scope d'intéresser nos Fidelity Japoncat B ~~ 1171 683 _ 028 731 2154 148 My FPG P S2 oblig.mondial 035 -3% 8 33 423 48 Aabonnés.Bon nombre d'entre eux apprécient ce service.Cependant, si vous Fidelity Japon cat.À ne 802 028 131 2128 1406 | May FPG S2 oblig.mondial pa ne voulez pas que votre nom y figure, faites-le savoir par écrit à notre service v d'abonnement en joignant une étiquette d'envoi de votre journal SOURCE : FUNDATA CARADA Pour consulter toutes les cotes de fonds communs, aflez sur notre site LUZ LISTES www.lesatisireu.com qu Derrière les entreprises d'ici, il y a TELUS.Saviez-vous que derrière la réussite de nombreuses entreprises d'ici, il y a les solutions de communication innovatrices de TELUS ?Nous aidons ces entreprises à réduire leurs frais d'exploitation, à augmenter leur productivité, à gérer leur risque d'affaires et à améliorer la qualité de leur service à la clientèle.« Banque Laurentienne profite d'une solution \u2014 Infrastructure téléphonique gérée \u2014 qui offre, aux 157 succursales de la province, des fonctionnalités avancées pour un meilleur service à la clientèle.« Industrielle Alliance profite d'une solution - Réseau IP \u2014 qui permet d'acheminer.sur une mème infrastructure, la voix et les données dans ses 77 bureaux d'affaires partout au Canada.- Astral Media profite d'une solution \u2014 Hébergement de serveurs \u2014 pour l'ensemble de ses unités d'affaires, s'assurant ainsi une securité et une connectivité incomparables.+ Commission de la construction du Québec profite d'une solution 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